汽车及零部件行业动态:车市南强北弱 自主保持强势

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:奉玮 日期:2016-12-09

  行业近况

      乘联会发布11 月产销数据,11 月狭义乘用车产量259.2 万辆,同比增长20.4%,环比增长15.3%,狭义乘用车国内销量237.8万辆,同比增长21.9%,环比增长8.7%,狭义乘用车批发销量254.6 万辆,同比增长19.7%,环比增长10.3%。

      评论

      11 月乘用车销量再超预期,预计全年销量达到2425 万辆,同比增长14.9%。2009、2010 年11 月的乘用车销量环比增速分别为9.5%和11.4%,12 月销量环比增速分别为6.5%和2.3%,11月广义乘用车国内零售销量环比增长9.1%,略弱于2009 年和2010 年。但是由于出口增长和经销商增加约10 万台库存,11 月广义乘用车产量环比增长15.5%,狭义增速为15.3%。考虑到今年元旦放假从12 月31 日开始,并且由于购置税优惠政策调整的原因会使得12 月最后几天难以有效卖车,另外各家车企也会适当平滑销量,因此我们预计12 月环比增速将回落至5%左右,全年广义乘用车销量有望达到2425 万辆,同比增长14.9%。

      均价环比下降,折扣环比减少。根据安路勤GAIN 指数分析,11月市场均价从13.24 万元下降至13.12 万元,但整体的优惠额度环比减少1710 元。我们认为,均价下降,一方面由于新款上市带来老款降价,另一方面也与自主品牌占比上升有关;优惠额度减少,表明经销商盈利能力继续改善。

      分车企看,自主品牌继续保持强势,吉利、长城销量增速领跑。从各家上市车企已经披露的公告数据看,11 月吉利同比增长99%,江铃同比增长66.3%,长城同比增长43.4%,上汽同比增长11.8%,东风集团股份同比增长10.4%,长安同比增长14.6%,广汽同比增长33.9%,江淮同比下滑5.0%。

      华南、西南和一线城市的销量增速明显高于华北和东北,利好地处南方的车企。根据乘联会统计,1~10 月的北方(东北+华北+西北+中部黄河流域)增速15%,销量占比42.6%,南方增速21%,占比57.4%,较15 年占比增长1.3 个百分点。此外一线城市的换购需求也使得京沪的上牌量同比增速居前。

      估值与建议

      港股汽车板块前期下跌存在补涨空间,推荐长城、华晨、东风。

      风险

      购置税税率恢复至10%;1Q17 销量环比大幅下滑。