格力地产(600185)调研简报:地产关注核心城市 “3+2”产业稳健布局

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王小勇 日期:2016-12-07

  报告摘要:

      聚焦珠海,销售可期 。公司三季报披露的数据显示,今年1-9 月,公司营收20.26亿元,同比大幅增加348.13%,主要是源于楼盘结算收入增加所致。归母净利润3.65 亿元,同比减少55.99%,主要是由于去年投资收益占比较大所致。扣非后归母净利润为3.33 亿元,符合预期。珠海作为强三线城市,受益本轮一线二线最严限购限贷政策,增量资金有望进一步流入珠海等强三线城市;此外,明年港珠澳大桥贯通,有望进一步带来利好,公司未来销售可期。

      突出自身优势,规划核心城市。目前公司待开发的土地储备计容建筑面积128.81万方,主要集中在珠海、重庆和上海。在建项目规划计容建筑面积96.94 万方,集中在珠海和上海。今年以来,公司共拿下两个地王,分别为:珠海市高新区唐家湾住宅类用地,占地面积1.43 万方,规划中深中通道及港珠澳大桥的建成将带动该区域交通、就业、城市配套、人居环境等多方面的发展。另一块为上海市松江区泗泾镇居住用地,成交总价19.65 亿元,占地面积3.26 万方。公司在手项目储备计容建面超过200 万方,且均位于核心区域,土地价值稀缺,不仅未来2-3 年销售有保障,随着土地价值进一步升值,公司估值亦有望进一步提高。

      布局“3+2”产业格局,产业集群发力。公司通过房地产业、口岸经济产业、海洋经济产业的全面拓展,以及现代服务业、现代金融业的快速铺展,奠定了“3+2”

      的产业格局。目前公司主营业务依然为房地产,并主要辅以现代服务、海洋经济和口岸经济。未来,公司将进一步加大海岛开发、游艇码头等业务,形成产业协同发展,预计五年内将逐步贡献业绩。

      首次覆盖,给予“增持”评级。预计2016、2017 和2018 年EPS 分别为0.33 元、0.44 元和0.57 元。当前股价对应2016、2017 和2018 年PE 分别为18.70 倍、13.73倍和10.67 倍。

      风险提示:或受宏观政策调控影响,房地产销售不及预期;现代服务、海洋经济和口岸经济的业绩爆发或需要一定时间。