吉电股份(000875)公司跟踪报告:国家推多项措施振兴东北 公司签署配电网PPP协议占据先机

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:张一弛 日期:2016-11-30

  投资要点:

      国家推多项措施振兴东北,东北经济企稳用电量回升。①16 年11 月16 日,国务院印发《关于深入推进实施新一轮东北振兴战略加快推动东北地区经济企稳向好若干重要举措的意见》,共计四大方面14 项具体举措。《意见》提出,2016 年底前出台深化东北地区国有企业改革专项工作方案,选择部分中央企业开展综合改革试点,引导中央企业加大与地方合作力度,加快解决历史遗留问题,振兴东北再上议程。②东北经济逐渐企稳,全社会用电量逐渐回升。

      16 年前三季度,吉林GDP 增速为6.9%,时隔两年首次超过全国平均水平,黑龙江GDP 增速6.0%,大幅好于去年同期。黑龙江1-10 月全社会累计用电量同比增长2.83%,吉林1.75%,辽宁1.43%。

      配售电投资年均3000 亿,PPP 模式助力项目落地。①15 年8 月,能源局出台《配网改造行动计划2015-2020》,明确提出2015-2020 年,配电网建设改造投资不低于2 万亿元,“十三五”期间累计投资不低于1.7 万亿元,即每年平均投资3000 亿元,投资、建设、运营新增配电网的售电公司拥有巨大的市场空间。16 年8 月,国家发改委发布通知,要切实做好能源等基础设施领域(供电/城市配电网建设改造)PPP 推进工作,积极鼓励和引导民间投资,政府和社会资本合作的PPP 模式有望推动配网投资落地。③16 年11 月7 日,东北振兴“十三五”规划获得国务院批准,国家发改委、国开行等部门开展PPP 创新,鼓励社会资本尤其是民间资本积极参与东北地区PPP 项目建设(选择10 个左右重点PPP 项目,由开行和建行帮助设计投融资方案,降低融资成本;组织有关机构和专家帮助开展PPP 培训,提高PPP 工作水平,建立完善PPP 项目库,提高PPP 项目质量;向民营企业和金融机构推介项目,鼓励和引导民间资本、金融资金参与),成为推进东北振兴一个新的亮点。

      公司签署《综合智慧能源及增量配电网PPP 项目合作框架协议》,占据先机。11 月2 日,公司与龙翔投资集团签署了《综合智慧能源及增量配电网PPP项目合作框架协议》。项目分为长春新区综合智慧能源供应项目和增量配电网项目,投资包含售电及增量配电网项目、大型热电联产项目、天然气分布式能源项目、清洁能源项目、供热供冷及配套设施项目、电动汽车充电站等项目。项目总投资为83 亿元,在未来2-5 年内投入完毕,年投资额至少17 亿,公司可确认工程利润,预计每年可为公司贡献可观利润。

      盈利预测(不包括增量配售电业务的利润贡献):预计2016—18 年吉电股份可实现营收45.12 亿元、59.21 亿元、72.10 亿元,实现归属净利2.05 亿元、5.24 亿元、7.51 亿元,对应EPS 分别为0.14 元、0.36 元、0.51 元。参考同行可比估值,给予17 年25 倍动态PE,对应目标价9.00 元,买入评级。

      风险提示:电价下调,煤价继续上涨。