地尔汉宇(300403):家电排水泵龙头 切入高增长新领域

类别:创业板 机构:财达证券股份有限公司 研究员:韩家仑 日期:2016-11-25

  公司主营产品家用电器排水泵根据线圈绕组材质分为铝线泵和铜线泵。地尔汉宇掌握了铝漆包线代替铜漆包线的核心技术并形成了独立自主的专利技术。铝价约为铜价的三分之一,使用铝线代替铜线将大幅降低排水泵制造成本。公司铝代铜产品销售规模的扩大,显著提升了公司产品销售的盈利能力。

      做为洗碗机的关键零配件,从产业角度来看,洗涤循环泵产品的未来市场空间巨大。国际市场方面,欧美日等发达国家洗碗机的普及率已经达到了30%~40%,新兴国家如东南亚地区洗碗机销量也在以每年20%的速度增长。而目前我国洗碗机产品的普及率极低,从行业发展速度上来看大约保持了每年20%以上的销量增速。

      智能马桶在发达国家已属寻常百姓家里的常见器具,例如其在日本家庭的渗透率高达75%,在韩国渗透率也达到60%,而在我国普及率尚不及1%,处于起步发展阶段。曾经媒体曝光的中国游客赴日旅游大量购买智能座便器的新闻事件反应出广大中国居民对智能马桶的接收程度日益迅速提升。智能马桶有望在我国迅速普及,未来市场空间十分广阔。

      盈利预测:预测公司2016、2017、2018 年EPS 将分别达到1.49元、1.67 元、1.82 元,对应当前股价市盈率为49.7、44.2、40.5 倍,给予“增持”评级。

      风险分析:1)家电行业的景气度意外低迷,影响公司主营业务;2)公司核心技术的泄密。