建筑与工程行业调研纪要:建筑工业化扶持政策加码 企业积极推进转型

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:孔令鑫/吴慧敏 日期:2016-11-18

  要点

      近期我们拜访了长三角建筑企业,就建筑工业化政策、装配式建筑成本、盈利模式转变、PPP 进展等问题进行了沟通,要点如下:

      政策加码,钢结构住宅空间巨大。国务院9 月发文要求到2025年,装配式建筑占新建建筑比例达到30%,浙江、安徽等地方政府推广积极。目前商用建筑、场馆中钢结构渗透率较高,钢结构住宅渗透率低(2015 年约为3.5%),空间巨大。受制于群众认知度,目前钢结构住宅主要靠政府在公租房、保障房项目中推广。

      大城市钢结构住宅成本劣势扭转。目前钢结构技术成本普遍比砖混/钢混结构要高0%~20%左右,高楼层钢结构建筑成本劣势更小(具体取决于不同公司的工艺,目前杭萧钢构第三代钢管束技术具有标准化,成套生产,规模经济的优势,15 层以上住宅已具备经济性。鸿路钢构具备生产配套部品部件的能力,在楼板、墙板、门窗等部分可节约成本)。在大城市中,考虑到工期缩短、人力成本减少带来的财务和人力成本节约,成本基本可以做到持平。

      若考虑到政府优惠政策,装配式住宅对开发商已具备吸引力。

      钢结构企业积极推进转型。1)推进业务模式转型:从分包商向总包商转型,有利于做大产值规模;从工程公司向输出技术转型;2)积极布局钢结构住宅市场,但推广方式各异:鸿路钢构与当地政府直接谈判,全资建厂,优势在于获取更多优惠条件,选择优质项目,可以做总包分享所有项目收益;但资产相对较重;杭萧钢构、东南网架采取与当地企业合作开发模式,优势在于投资少,轻资产,但合资企业经营管理难度较大;3)开拓钢结构新的应用领域:例如立体车库;4)积极推进海外市场:例如东南亚市场。

      PPP 项目优质项目竞争激励,未来有望改善。随着利率下行,企业融资成本、产业基金要求回报率出现下降,但PPP 项目收益率也出现下滑;央企由于融资成本优势明显,且更看重工程利润,竞争中具备优势,市场份额正在增加。但长期来看,价格竞争蕴含长期风险,不可持续,预计未来PPP 项目收益率有望改善。

      建议

      钢结构住宅群众认知度的提升是一个渐进的过程,目前政府在积极推进,钢结构企业在积极布局,今年订单已出现改善,未来进展值得关注。推荐鸿路钢构(聚焦钢结构制造;已与多地政府签订合作协议推广绿色智能建筑业务)、杭萧钢构(深耕钢结构住宅20 年,今年技术许可模式拓展顺利,关注未来可持续增长)。

      风险

      政策执行力度不及预期。