吉电股份(000875)跟踪报告:设立新能源产业基金 打造国家电投旗下新能源发展平台

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:张一弛 日期:2016-11-15

  设立新能源产业基金,打造国家电投新能源发展平台。公司出资不超过4 亿元,以有限合伙人身份与深圳前海中电投融和基金管理有限责任公司共同设立规模不超过20 亿元的新能源产业基金。产业基金拟投资项目将主要用于新能源和配售电等项目。融和基金公司是由国家电投控股设立的产业基金平台,新能源产业基金是国家电投设立的第一个,也是目前唯一的一个以新能源和配售电项目为投资方向的产业基金。吉电股份此举将公司打造成为国家电投旗下的新能源发展平台。新能源产业基金可增强公司新能源和配售电项目的投资、建设和运营能力,且公司可借此优先获得对国家电投成熟的优质项目的投资机会。公司目前新能源装机规模161.42 万千瓦,在国家电投旗下上市公司中规模最大;新能源产业基金的成立,进一步确定了公司在国家电投的新能源发展平台的定位。

      多个新能源项目迅速落地。公司公告,拟建设吉林长岭县大兴镇二期20MWp光伏发电项目、江西余江50MWp 农光互补生态光伏发电项目和河南林州市龙泉50MW 风电项目,总投资分别为1.42 亿、4.58 亿、4.08 亿元。项目建成后,每年可为公司贡献净利润约0.4 亿元。此三个项目,契合公司“北稳西征南扩”的新能源发展战略,建成后可迅速提升公司的盈利水平。

      签署《综合智慧能源及增量配电网PPP 项目合作框架协议》。①近日,公司与龙翔投资集团签署了《综合智慧能源及增量配电网PPP 项目合作框架协议》。项目分为长春新区综合智慧能源供应项目和增量配电网项目,投资包含售电及增量配电网项目、大型热电联产项目、天然气分布式能源项目、清洁能源项目、供热供冷及配套设施项目、电动汽车充电站等项目。项目总投资为83 亿元,在未来2-5 年内投入完毕,年投资额至少17 亿,公司可确认工程利润,预计每年可为公司贡献可观利润。②15 年8 月,能源局出台《配网改造行动计划2015-2020》,明确提出2015-2020 年,配电网建设改造投资不低于2 万亿元,“十三五”期间累计投资不低于1.7 万亿元,即每年平均投资3000 亿元,投资、建设、运营新增配电网的售电公司拥有巨大的市场空间。16 年8 月,国家发改委发布通知,要切实做好能源等基础设施领域(供电/城市配电网建设改造)PPP 推进工作,积极鼓励和引导民间投资,政府和社会资本合作的PPP 模式有望推动配网投资落地。

      盈利预测(不包括增量配售电业务的利润贡献):预计2016—18 年吉电股份可实现营收45.12 亿元、59.21 亿元、72.10 亿元,实现归属净利2.05 亿元、5.24 亿元、7.51 亿元,对应EPS 分别为0.14 元、0.36 元、0.51 元。参考同行可比估值,给予17 年25 倍动态PE,对应目标价9.00 元,买入评级。

      风险提示:电价下调,煤价继续上涨。