云投生态(002200)重大事件快评:定增顺利过会 关注后续进展

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-11-03

  事项:

      云投生态公告:公司本次非公开发行股票的申请获得证监会审核通过,尚未收到书面核准文件。

      评论:

      定增顺利过会,大股东及员工参与定增,上下利益绑定激励充足;关注最新修订稿中仍包含七折条款公司今年9月发布定增修订稿,拟以12.14 元/股向云投集团、财富皇庭计划和生态1号计划募资7.2亿元。方案将发行规模缩减至一半更有利于顺利通过;方案调整后大股东云投集团拟认购比例接近90%,定增实行后持股比例将进一步提升至近38%,大股东大额参与定增彰显对于公司未来发展的充分信心;员工持股参与定增有益于员工利益与公司充分绑定,激发热情。

      关注增发价格仍受限于七折条款:若发行价格低于发行期首日前20 交易日股票均价70%,则发行价格调整为发行期首日前20 交易日股票交易均价70%。今日定增顺利过会,后续进展值得期待。

      打造云南省综合环境平台步伐迈开

      公司自15 年以来积极向生态环保行业转型:①获得了云南省环保污染治理乙级及环保工程专业承包叁级资质,具备承接生活污水治理、生态治理的资格条件。②依托云南省湖泊及旅游资源,积极开拓流域治理+生态旅游业务,15 年签署了《通海县“山、城、湖”区域生态(旅游)综合体项目PPP 合作框架协议》,投资额25 亿;今年以来持续中标PPP 订单。③我们预计,定增顺利进展将助力公司加快转型战略落定,向更多环保细分领域拓展,完成云南环保平台框架搭建。

      全国PPP 项目加速落定,公司随之进入PPP项目加速拓展期,背靠云投集团拓展PPP项目优势强,业绩弹性大PPP 是中央力推的国家战略重要方向,随着政策频出,示范项目不断推出,全国PPP 项目进入加速落定期。云南省入财政部库项目的总投资额排名全国第三,截至九月末入库项目总投资额9178 亿,PPP 项目需求旺盛。公司作为云南省的综合环保平台,背靠云南省属最大综合性投资控股集团云投集团,大股东将给公司未来环保PPP 项目(包括流域治理、海绵城市建设等)拓展提供强有力支持,我们预计公司进入PPP 订单加速拓展时期,公司目前利润规模还较小,PPP项目带来的业绩弹性凸显。

      盈利预测

      我们预计16/17/18 年EPS 分别为0.38/0.76/1.13,对应PE70/35/24 倍。公司目前定增顺利过会,关注后续进展,未来项目推进速度将加快;在全国PPP 项目进入加速落定时期,云南省PPP 需求旺盛,流域治理市场广阔,海绵城市建设积极推进的背景下,公司背靠云投集团,在拓展PPP 项目方面优势强,业绩弹性大,进入订单加速拓展期;且未来集团资源整合空间大,公司将向综合性环保公司快速迈进,积极打造云南省环保大生态平台,维持“买入”评级。