三维通信(002115)季报点评：第三季度净利润转正 期待更多利好落地

　　事件

    　　三维通信发布第三季报，季报显示在第三季度公司的净利润开始转正，并预测2016 年年度归属上市公司股东的净利润在1708 万-2658 万之间。

    　　点评

    　　第三季度当季的净利润在2016 年首次转正，同时公司对全年的净利润预测值为正值，三季报释放了比较正面信息。

    　　三维通信因为筹划购买通信信息产业资产目前正处于停牌状态，本次交易预计的交易金额为3-6 亿，三维通信以前外延式扩张做得较少，2015年向从事开发和销售全IP 融合通信系统平台及应用的Helix NetworkTechnologies 进行了投资, 2015 年还曾一度停牌准备收购一家从事移动互联网业务的公司的股权，后因双方在核心交易条款上未能达成一致收购终止，这一切表明，三维通信在外延式扩张上开始表现得比较积极，后续或能继续找到更多优良资产进行外延式扩张。

    　　在2016 年半年报中提到公司正在努力拓展日本、澳大利亚、欧美、东南亚等海外市场，海外市场毛利率远高于国内市场，去年公司海外市场营收1.3 亿，今年上半年海外市场收入为1647 万元，公司的光纤式室内分布系统在2015 年中国移动的集采中标份额为17.07%,2015 年拿到了日本商业订单，在中国移动和日本运营商市场的成功说明三维通信的光纤式室内分布系统在质量和功能上具备竞争力，由于海外运营商与中国移动一样需要大量进行室内分布系统建设，三维通信有较大概率利用光纤式室内分布系统去获得更多海外合同。

    　　三维通信的海外市场有爆发的可能，同时智能屏蔽系统前景广阔、5G未来存在大机会且有价值可观的房产，目前已在着手外延式并购，由于并购的详情尚未披露，暂时维持增持评级，待后续并购详情披露，根据收购资产质地和收购价格对评级进行调整，暂时维持第一目标13.00 元。

    　　风险提示

    　　1) 外延式并购有不能最终执行的可能；

    　　2) 海外市场可能拓展不及预期；

    　　3) 股市可能出现系统风险；