坚瑞沃能(300116)季报点评:业绩超预期 沃特玛显实力

类别:创业板 机构:西南证券股份有限公司 研究员:兰可 日期:2016-10-31

  事件: 坚瑞沃能发布三季报,前三季度营业收入为 ] 11.6 亿元,较上年同期增252.2%;归属于母公司所有者的净利润为 8433.7 万元,较上年同期增 415.8%;每股收益为 0.07 元;其中,第三季度营业收入为 9.3 亿元,较上年同期增557.9%;归属于母公司所有者的净利润为 8561.6万元,较上年同期增 1078.7%;每股收益为 0.07 元。 公司更名工作已完成。

      沃特玛并表 1 月, 业绩超出预期。公司对沃特玛的收购于 9 月 2 日完成,公司三季报并表沃特玛约 1 个月。从前三季收入拆分来看,上半年坚瑞沃能营收 2.2亿,基本全是消防业务贡献,而前三季度消防资产实现营业收入 3.8 亿元,这意味着消防业务三季度营收 1.6 亿,并表后坚瑞沃能三季度营收 9.3 亿, 沃特玛仅仅并表 1 个月( 9 月)就贡献营收 7.7 亿,利润贡献 8500 万,业绩超出预期。

      沃特玛电池业务发展迅速。沃特玛 2016 年 1-9 月动力电池业务累计实现营业收入 43.6 亿元,销售累计 2.5GWh,平均每 Wh 价格约为 1.73 元,销量上已经远远超过去年全年的锂电池销量,按现在销售速度看,预计全年有望超过 3.5GWh。

      截至 9 月底,沃特玛电池通过工信部《节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录》认证的车型达 69 种,正在申请的车型为 33 种,涉及合作厂商 11家; 《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》涉及车型达 183 种,正在申请的车型为 28 种,涉及合作厂商 10 家;这都为未来锂电池发展奠定基础。

      沃特玛新能源车租赁业务拓展布局。沃特玛 2016 年 1-9 月新能源汽车租赁业务实现营业收入 2.7 亿元, 已经累计投放城市公交/通勤车 2165 台,建造充电场/站 82 座、充电桩 411 台, 公司预计在第四季度,将新增运营新能源公交车 500多辆、移动补电车 104 台,新增运营业务在未来 8 年可带来约 6 亿元收入。

      盈利预测与投资建议。 鉴于沃特玛业绩贡献超过预期, 我们提升 2016-2018 年EPS 至 0.26 元、 0.61 元、 0.79 元, 对应 PE 分别为 81x\35x\27x,维持对公司的“增持”评级。

      风险提示: 新能源汽车市场发展超过预期、 沃特玛业绩实现不及预期等风险。