新世界(600628)季报点评：业绩符合预期 新开门店盈利能力欠佳

业绩符合预期,1-3Q2016 净利润同比增长13.21% 10 月27 日晚,公司公布2016 年三季度报告:1-3Q2016 实现营业收入21.76 亿元,同比下降了3.55%;归属于母公司净利润为0.41 亿元(折合EPS 为0.08 元),同比增长了13.21%;扣非归母净利润为-0.19 亿元, 同比下降了270.47%,业绩符合我们的预期。单季度拆分来看,3Q2016 实现营业总收入7.14 亿元,同比下降3.48%,降幅小于2Q2016 同比下降的4.44%。3Q2016 实现归母净利润867 万元,同比增长了709%,主要原因是本期收到政府补贴增加,导致营业外收入大幅增长。

    毛利率同比下降0.37 个百分点,期间费用率同比下降0.52 个百分点 1-3Q2016 公司综合毛利率为28.88%,较上年同期下降了0.37 个百分点。1-3Q2016 公司期间费用率为18.37%,较上年同期下降了0.52 个百分点,其中销售/管理/财务费用率分别为4.91%/ 11.71%/ 1.75%,较上年同期分别变化了-0.14/ 0.43/ -0.81 个百分点。

    新开门店盈利能力欠佳,大健康项目有序推进 公司的新世界大丸百货等项目尚处于培育期,盈利能力欠佳。报告期内,公司以11.64 元的价格非公开发行1.15 亿股,对象为上海综艺控股有限公司和新东吴优胜诚鼎1 号专项资产管理计划,募集13.15 亿元用于大健康拓展项目和百货业务“互联网+全渠道”再升级项目。

    调整盈利预测,维持中性评级 以增发后的股本(6.47 亿股)为基准,我们调整对公司2016-2018 年EPS 的预测为0.08/ 0.14/ 0.13 元(之前为0.06/ 0.09/ 0.09 元)。公司零售业务业绩承压较大,维持中性评级。

    风险提示: 宏观经济增速未达预期,居民消费需求的增速未达预期。