金杯电工(002533)季报点评:业绩增速符合预期 未来看点是新能源业务加速布局

类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:刘晓宁/韩启明 日期:2016-10-31

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      公司发布2016 年三季度业绩公告,报告期内,公司实现营业收入8.79 亿元,比去年同期增长3.29%;前三季度累计实现营业收入21.96 亿元,比去年同期同比下降5.94%。本报告期,归属于母公司的净利润为0.59 亿元,比去年同期增长6.37%。年初至报告期末累计归属于母公司的净利润为1.29 亿元,比去年同期同比增长22.85%;基本每股收益0.1080 元/股;加权平均净资产收益率2.78%。

      投资要点:

      业绩增速符合预期,未来看点是新能源业务加速布局。在线缆主业,公司通过收购兼并实现对外延伸,扩张产品市场。本年度公司与江西铜业铜材有限公司共同设立了控股子公司江西金杯江铜电缆有限公司,为未来占领江西省电线电缆市场打下良好基础。今年上半年,金杯水电家装体验空间建设完成,通过实景展示将水电设计、材料、施工、运维系统集成,增强客户的粘性,实现销售途径的创新。

      设立能翔瑞弘,完善新能源产业链。近日,公司出资765 万元占总股本51%,设立湖南能翔瑞弘汽车销售服务有限公司,开展新能源汽车运营、维修服务等工作。2016 年度公司先后成立了湖南金杯新能源发展有限公司、湖南能翔新能源巴士运营有限公司、湖南能翔优卡新能源汽车运营有限公司,推进新能源核心零部件的研发、应用以及新能源汽车租赁项目的发展。

      公司通过掌握区域内下游消费终端的市场和渠道,成为新能源汽车整车厂商的重要客户,与新能源整车厂商建立更加紧密的合作关系,从而为公司汽车线束、电池包和BMS 等核心零部件的销售拓宽渠道。公司通过完善新能源产业链上下游的布局,最终实现“核心零部件制造+新能源汽车运营”的产业布局。

      定增10 亿元,完善新能源汽车运营平台。公司公告拟不低于12.15 元/股,非公开发行股票募集资金总额不超过 10 亿元,募集资金拟投入“云冷智慧链物流综合服务中心项目”与“能翔优卡新能源汽车租赁项目”。能翔优卡新能源汽车租赁项目建设期三年,第一年投入1,500辆,在长株潭地区先行先试;第二年投入3,500 辆,布局湖南省各地州市,第三年投入5,000辆,在湖南省及周边省份的城市全面推进;其中乘用车8,000 辆,物流车2,000 辆。此外,拟投入15.28 百万元用于建设车联网服务平台及信息化运营和管理平台。

      维持盈利预测不变,维持评级不变:公司逐步形成了电气装备电线、电磁线、电力电缆、特种电缆、新能源汽车动力电池、冷链物流多元化的业务布局。我们维持盈利预测不变,预计公司16-18 年净利润分别为2.15 亿元、3.34 亿元和4.53 亿元,考虑未来增发带来的股本摊薄,全面摊薄每股收益分别为0.34、0.53、0.71 元/股,对应当前股价的PE 分别为33 倍、21 倍、16 倍。维持“增持”评级。