浦东金桥(600639/900911)季报点评:地产结算放缓

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:宁静鞭/肖月 日期:2016-10-31

  浦东金桥1——3Q16 业绩每股0.42 元,低于预期浦东金桥公布1——3Q16 业绩:营业收入11.0 亿,同比下降3.6%;归属母公司净利润4.7 亿,同比增长24.6%,对应每股盈利0.42元。

      地产结算放缓,租赁业务稳定:公司前三季度房地产销售结算收入1.4 亿元(三季度确认销售收入为0),租赁收入8.5 亿元,酒店公寓收入1.0 亿,同比分别变化-32.4%/1.1%/19.1%。公司期内综合税后毛利率为60.0%,较去年同期的52.7%上升7.3 个百分点,主要由于本期销售项目计提的土地增值税较少及营改增的影响。

      投资收益大幅增加:公司期内录得投资收益6676 万元,同比增长98.2%,主要由于期内收到东方证券的分红5808 万元,较去年的2489 万元明显增加。

      净负债率有所上升:公司期末净负债率46.8%,较期初上升7.9个百分点,但仍处于较低水平;期末在手现金9.6 亿元,低于短期借款与一年内到期非流动负债之和的20.8 亿元,有一定的资金压力。

      发展趋势

      上海临港项目有望助推业绩:公司2015 年底竞得“达之路”项目,共11 幢房产,用途为研发工厂,总建面约13 万平米,进一步补充了自贸区产业地产资源储备。同时,公司在建的临港碧云壹零项目也将在四季度进行预售,公司地产开发业务收入有望重回增长。

      盈利预测

      我们维持2016/17 年每股盈利预测不变。

      估值与建议

      目前,公司股价对应2016/17 年市盈率35.9/26.5 倍。我们维持中性的评级和人民币19.00 元的目标价,较目前股价有0.89%下行空间。同时维持B股推荐评级和2.2美元目标价,对应2016/17市盈率27.6/20.3 倍。

      风险

      宏观经济下行。