黄河旋风(600172)公司动态点评：主业增长平稳 盈利能力加速提升

　　我们预测公司 2016-2018 年归属母公司的净利润为4.29 亿、5.87 亿和7.43亿，对应的 EPS 分别是0.54 元、 0.74 元和0.94 元。公司主要生产人造金刚石和金刚石制品，是国内最大的金刚石生产基地，产量居全国第一、世界前列。此外，公司全资子公司明匠智能积极布局工业4.0。随着公司募投项目的陆续达产和更多智能制造订单的收入确认，公司未来两年有望持续向好发展，维持“推荐”评级。

    　　公司2016 年前三季度业绩平稳增长。公司2016 年前三季度实现营业总收入170,785.4 万元，较去年同期上升34.15%；实现归属于上市公司股东的净利润25,492.8 万元，较去年同期上升62.09%。前三季度的销售毛利率和净利率分别为38.89%和14.92%，分别较上年同期增加4.47%和2.57%，盈利能力有所提高。

    　　公开发行可转债，募投项目进一步提升公司盈利能力。本次可转债募集资金总额预计不超过89,410 万元，用于投资新材料加工用金刚石线锯项目和增材制造专用金属球形粉料项目，项目建设期均为1.5 年，建成达产后分别实现年销售收入72,000 万元（不含税）和70,700 万元（含税），实现正常年份利润总额为14,110 万元和14,690 万元，本次募集资金投资项目的实施有利于进一步提升公司自主创新能力，增强核心竞争力，从而提升公司整体的盈利能力。

    　　明匠智能率先启动IPP 模式，产业投资基金总规模有望超百亿。全资子公司明匠智能作为国内领先的智能制造实施商，率先启动IPP 模式，参与发起设立的南宁明匠智能制造产业投资基金项目已落地。该基金总规模5 亿元人民币，首期1 亿元，明匠智能作为劣后级有限合伙人出资比例为10%。基金用于投资工业4.0 领域中的智能制造服务企业，为生产制造企业提供生产线智能改造服务，该项业务对公司更进一步涉足智能制造领域提供保障，有利于其未来整体盈利能力的提升。随着南宁项目在各地的快速复制，未来产业基金的总规模有望超百亿，智能制造的需求将被大量挖掘。

    　　风险提示：下游需求不足；募投项目进展不达预期。