武汉中商(000785)季报点评：业绩符合预期 前三季度业绩支撑全年扭亏为盈

　　业绩符合预期，1-3Q2016 净利润同比上升148.03 %10 月26 日晚，公司公布2016 年三季度报告：1-3Q2016 实现营业收入28.94 亿元，同比降低10.40%；归属于母公司净利润为0.19 亿元，折合EPS 为0.07 元，同比增长148.03%；扣非归母净利润为0.19 亿元，折合EPS 为0.08 元，业绩符合我们预期。单季度拆分来看，3Q2016 实现营业总收入8.32 亿元，同比降低14.83%，降幅略高于2Q2016 的同比降低10.07%，归属于母公司净利润为-0.15 亿元。

    　　毛利率同比上升1.87 个百分点，期间费用率同比上升0.94 个百分点报告期内公司综合毛利率为21.66%，较上年同期上升1.87 个百分点。

    　　报告期内公司期间费用率为18.60%，较上年同期上升0.94 个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别为1.11%/ 16.42%/ 1.06%，较上年同期分别变化了-0.15/ 1.12/ -0.03 个百分点。

    　　武汉市场竞争激烈，省内扩张仍有压力

    　　从前三季度业绩表现来看，武汉中商保持了其在武汉区域市场较强的影响力，盈利能力稳步提升。但湖北省内的竞争状况依然十分激烈，公司外延扩张受到竞争对手一定制约，未来在省内的扩张存在压力。此外，公司大股东股权较为集中，也给未来国企改革带来一定阻力。

    　　维持盈利预测和中性评级，调整未来6 个月目标价至13.5 元我们维持对公司2016-2018 年EPS 分别为0.09/ 0.09/ 0.08 元的预测。

    　　鉴于目前估值较贵，前期涨幅较大，调整未来6 个月目标价至13.5 元，维持中性评级。

    　　风险提示：

    　　宏观经济增速未达预期，居民消费需求增速未达预期。