郴电国际(600969)点评：内外并举 双向延伸

　　摘要：

    　　公司的两大主业供电和供水业务均拥有特许经营权，具有相对稳定的市场。其中，供电市场为郴州四县及郴州市城区70%的供电区域；供水市场为郴州市城区及周边城镇群，政府支持和公司良好的信用记录为公司稳定发展奠定基石，

    　　2016 年7 月，郴州市发改委拟召开听证会，计划调整城区供水价格，核定基本水价为2.43 元/吨，比现行1.96 元/吨提高了0.47元/吨。自来水价格调整后，郴州市自来水公司每年将增加营业收入约2680 万元。

    　　郴州市第二、第四污水处理厂由公司全资子公司湖南郴电格瑞环保有限公司建设运营，第四污水处理厂已于近期通水投运，一期建设规模 6 万吨/日，远期建设规模 24 万吨/日，投运后，将显著提高市民生活品质，提高公司经营效益。

    　　盈利预测：公司坚持双向延伸，两翼齐飞，内外并举的发展战略，未来前景谨慎看好。我们预测公司2016、2017、2018 年的营业收入分别为24.04 亿元、25.36 亿元、26.63 亿元，实现净利润分别为15.04 亿元、15.28 亿元、17.01 亿元，每股收益为0.42 元、0.43元、0.45 元，给予“增持”的投资评级。

    　　风险分析： 1）国家电力及水电行业政策变化风险；2）公司工程项目进度低于预期风险；3）电价、水价调整风险；4）其它不可抗风险。