银邦股份(300337)季报点评：经营实现扭亏 下游产品持续拓展

　　前三季度净利润同比扭亏

    　　2016 年前三季度公司实现营业收入11.26 亿元，同比增加8.97%；归属于母公司净利润0.10 亿元，同比增长117.15%；基本每股收益为0.01 元，同比增加0.17 元。

    　　其中第三季度实现营业收入3.61 亿元，同比增长15.52%，环比减少11.08%；归属于母公司净利润0.08 亿元，同比增长126.60%，环比减少20.00%；基本每股收益为0.01 元，同比增加0.09 元，公司业绩符合市场预期。

    　　募投项目达产，销量同比大幅增长

    　　公司募投生产线已投入正常运营，各类产品销量均有较大增长。从年初到本报告期末，公司累计实现铝合金产品销售量5.44 万吨，同比增长21%；累计实现铝钢复合材料销售量1.11 万吨，同比增长83%；累计实现多金属复合材料销售742 吨，同比增长122%。在各类产品销量增长的推动下，公司前三季度营收同比增长9.06%。同时，生产线正常运营后，生产效率和产品成品率都得到提高，公司主营业务毛利率较去年同期提升1.84 个百分点，实现业务盈利显著改善。

    　　立足科研优势，扩大军工材料市场

    　　公司近年来立足自身技术领先优势，同中国兵器科学研究院和中国船舶重工集团公司研究所签署战略合作协议，大力发展高性能铝合金等新型材料。2016 年在中国兵器科学研究院召开的某型铝合金板材项目招标评标会中，公司获得项目招标第一名，成功中标，成功在军工新材料领域实现了市场拓展。公司计划在2016 年完成相关认证，成为正式的军品研发生产企业，充分发挥自身专业优势。

    　　3D 打印业务布局完成，逐步步入正轨

    　　公司依托飞而康快速制造科技有限责任公司作为产业化平台，现阶段，子公司在3D打印方面的技术设备布局已基本完成，部分工艺设备已开始批量生产，并接受订单，具备盈利能力。公司3D 打印及相关业务有望在行业趋势的带动下，迎来收入与盈利的快速增长期。

    　　维持公司“买入”评级

    　　鉴于公司项目达产后盈利逐渐改善，且3D 打印业务未来发展前景广阔。维持公司“买入”评级；预计2016-2018 年EPS 分别为0.04、0.21 元、0.33 元/股。对应动态市盈率为289.04、58.06、36.03 倍。

    　　风险提示：产品价格下跌； 项目建设不及预期。