新研股份(300159)季报点评：明日宇航稳步扩容 助力公司业绩增长

　　事件：公司2016年前三季度实现营收76,521 万元，较上年同期增长48.52%，实现营业利润10,027 万元，较上年同期增长11%，实现归属于母公司所有者的净利润10,722 万元，较上年同期增长25.37%。公司农机板块各项业务均按计划进行，明日宇航前三季度实现销售收入36,040 万元，比上年同期增长87.11%。

    　　国内高端农机领先企业，传统业务发展平稳：公司长期致力于中高端农牧机械的研发、设计，拥有较强的自主创新和研发能力，在原始技术创新方面始终保持国内领先地位。“十三五”期间，我国农机市场需求结构加速转型，公司将在高端农机需求爆发过程中率先受益，未来几年的农机业务值得期待。

    　　布局民机国际转包业务，航空航天领域前景广阔：全资子公司明日宇航是国内参研航空航天产品零部件型号数量、品种种类最多的企业之一，与国内外多家军、民企业公司开展合作，逐步扩大军品市场，市场份额逐步加大，同时，积极参与C929 前期研制工作，抢占国产大飞机市场。公司布局民机国际转包业务，扩大航空领域业务范围，优化产业结构，为航空航天业务的发展提供强有力的支撑。未来几年我国航空航天装备需求将迅猛增长，公司将大幅受益。

    　　拟成立新公司发展高通量宽带卫星星座项目：明日宇航以及梅克斯哲拟与艾诺思等共同出资人民币1 亿元组建新公司以发展高通量宽带卫星星座项目，此举深度结合军民融合国家战略，利用公司综合资源优势，填补国内空白，实现天地一体化发展，业务进一步扩至卫星领域。

    　　盈利预测与投资建议：我们认为，在航空航天产品和高端农机业务的双重催化下，公司未来盈利将有显著提升，预计公司2016 年~2018 年归母净利润分别为 3.47 亿、5.93 亿和 9.04 亿元，对应EPS 分别为0.23 元、0.40 元和0.61 元。维持“增持”评级。

    　　风险提示：军工产品需求不达预期；农机行业转型带来竞争加剧。