盾安环境(002011)季报点评:新业务多点发力 业绩有望迎来拐点

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:施名轩/成尚汶/张新和/满在朋 日期:2016-10-25

  投资要点

      盾安环境发布2016 年三季度报:2016 年前三季度公司实现营业收入38.79亿元,同比减少11.93%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润5676.32万元,同比减少18.74%,对应的EPS 为0.06 元。

      财务数据变动分析:2016 年前三季度公司实现营业收入38.79 亿元,同比减少11.93,主要受到国内宏观经济形势不容乐观,空调行业渠道产品去库存的影响;实现综合毛利率20.86%,同比增加2.40 个百分点,成本控制较好且自动化改造效果初现。

      控股精雷电器,加速新能源汽车热管理系统产业布局。公司控股精雷电器,主要产品为电动空调压缩机,有十几年的新能源汽车空调压缩机研发生产经验。通过此次交易,公司将具备新能源汽车空调系统全部核心部件制造与系统设计能力,未来有望受益于新能源汽车的高景气度而快速发展。

      转型升级高端智能制造,特种空调、传感器等领域多点发力。公司紧抓核电暖通、轨道交通领域特种空调业务,重点提升控制器、新一代电子膨胀阀、热微通道换热器等产品市场占有率,加大传感器在HVAC、汽车、工业等领域的应用与销售;盾安冷链加大CO2 高效环保制冷技术在大型冷库中的推广应用。公司新业务拓展稳步推进,有望成为公司业绩新的增长点。

      盈利预测及评级:公司紧紧围绕“高端智能制造”转型升级战略目标,加快推进传感器、新能源汽车热管理系统等产业布局和产业化,加速自动化改造与精益化生产,未来收益可观。预计公司16-18 年EPS 分别为0.11/0.20/0.30 元,给予“增持”评级。

      风险提示:空调行业渠道产品库存高企,新业务未能达到预期效果。