隆基机械(002363)季报点评:毛利率提振明显 产品技术升级在望

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:李正伟/奉玮 日期:2016-10-24

  前三季度符合预期

      隆基机械公布前三季度业绩:营业收入10.73 亿元,同比下降2.13%;归属母公司净利润0.53 亿元,同比增长3.38%,对应每股盈利0.14 元。公司前三季度扣非净利润0.53 亿元,同比增长28.81%。

      发展趋势

      3Q 毛利率提振明显,财务费用控制有效。3Q 公司实现营收3.09亿元,同比减少19%,主要是由于生钢废铁等原材料价格处于下行区间,使产品价格下滑导致,但由于公司通过成本控制和产品结构调整,使公司毛利率同比提高3.7 个百分点,带来了5%毛利润增长。此外,公司财务费用3Q 同比下降94%,主要是由于公司归还银行借款导致利息减少,随着配股的完成,公司财务成本有望得到进一步控制。

      持续受益人民币贬值和重卡复苏,全年预期保持平稳增长。隆基机械长期海外出口业务占比过半,随着人民币一再贬值,且未来贬值预期仍存,公司海外收入将中长期受益。此外重卡市场的复苏也对公司营收带来持续利好,后期随着原材料价格的控制和公司产品结构的调整,收入的增量将得到体现。公司发布全年净利润预测区间为55.5 亿元至72.2 亿元,对应0%~30%增长,按照前三季度完成情况来看,四季度压力较小,全年能够保持平稳增长趋势。

      签订研发协议,加快推进产品技术升级。公司今年8 月与机械科学研究总院签订合作研发协议,拟共同设立高端制造研究所,针对轻量化符合材料、多相符合强化材料等方向项目进行研发。我们认为,该研究所的设立将推动公司产品技术转型升级的进程,公司未来将推出的铝基符合盘符合国内外市场发展趋势,将为公司带来新的业绩增长点。

      盈利预测

      我们维持2016/2017 年全年每股盈利预测不变。

      估值与建议

      目前,公司股价对应71x 2016e P/E。我们维持推荐的评级和人民币17.00 元的目标价,较目前股价有31.89%上行空间。

      风险

      原材料价格进一步下跌,车联网持续亏损。