坚瑞消防(300116):业绩拐点迎头向上 车辆运营再造业绩引擎

类别:创业板 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:郑闵钢/史鑫 日期:2016-10-21

  事件:

      公司发布2016 年三季度业绩预告,2016 年1-9 月公司预计实现属于上市公司股东的净利润为8400 万元-8800 万元,同比增长413.69%-438.15%;其中第三季度预计实现属于上市公司股东的净利润为8600 万元-8800 万元,同比增长1083.95%-1111.49%。

      观点:

      “消防安全+新能源”双主业成型,沃特玛三季完成业绩承诺。

      2016年7月深圳沃特玛全部股权完成过户,正式开启“消防安全+新能源”的双主业运营新阶段,传统消防业务在我国消防行业“企业多、规模小”的格局下,凭借消防工程及七氟丙烷等产品认证得以顺利发展,盈利能力在历经低点后有望改善。沃特玛锂电池业务目前产能可达3GWh,是位列全国第三、全球第五的动力电池龙头企业。报告期内,公司在陕西、山西、湖北等地布局电芯生产线,在建产能达10GWh;并为避免受制于上游原材料的牵制,公司签约澳洲锂矿,加速完善产业生态链,有望在产业链成本控制上提高竞争力,降低毛利率下行风险。

      沃特玛在增发收购方案中承诺2016-2018年归母公司的净利润不低于4.03、5.05、6.09亿元;本报告期沃特玛2016年1-9月份累计营业收入约46亿元,累计净利润约5.7亿元,仅三季已完成全年业绩承诺,预计全年将大幅提升上市公司的盈利能力。

      产业联盟助力,公司未来将重点发力新能源汽车运营。沃特玛联合新能源汽车核心零配件环节的众多优质供应商建立产业联盟,包括动力电池、电机、电控、充电设备等企业,成员已经超过600家。借助创新联盟的产业链优势,公司旗下的民富沃能公司通过融资租赁、充电运营等方式打造城市电动公交解决方案,已成功在陕西渭南、山西临汾、湖北十堰、安徽铜陵、内蒙呼和浩特、河北唐山等多城市实现电动公交的无地补推广,运营的纯电动公交车已超过千辆,稳居行业领先地位。报告期内,创新联盟成立深圳运创租赁作为副理事长单位,打通了从零部件到运营的物流车产业链条,推出核心为“分时租赁、运输外包”的城市电动物流创新模式。目前运创租赁运营车辆已近万台,仅今年8、9 两个月,运创租赁向一汽解放和东风特专分别采购了5000 辆纯电动物流车,扩张势头迅猛。公司未来有望持续,突破新能源汽车运维商业模式,通过电动公交、电动物流车运营带动上游零配件销量,抢占市场同时有望为公司带来持续稳定的盈利。

      结论:

      我们认为公司通过城市电动车辆运营模式加快对动力锂电池需求的拉动,并在锂电池产能方面快速布局、业绩有望持续高速增长。预计公司2016-2018年的eps分别为0.19元、0.41元、0.62元,pe分别为122倍、56倍、37倍。给予推荐评级,6个月目标价25元。

      风险提示:新能源汽车发展状况不达预期