新华百货(600785)季报点评:业绩符合预期 地区垄断优势减弱

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿 日期:2016-10-20

  业绩符合预期,1-3Q2016 净利润同比下降63.58%

    10 月19 日晚,公司公布2016 年三季度报告:1-3Q2016 实现营业收入53.96 亿元,同比下降了1.47%;归属于母公司净利润为0.49 亿元,折合EPS 为0.22 元,同比下降63.58%;扣非归母净利润为0.70 亿元,折合EPS 为0.31 元,同比下降47.39%,业绩基本符合我们的预期。单季度拆分来看,3Q2016 实现营业总收入16.46 亿元,同比下降3.12%,降幅略高于2Q2016 下降的5.00%,归属于母公司净利润为0.11 亿元,同比下降0.41%,降幅远低于2Q2016 同比下降的139%。

      毛利率同比下降0.73 个百分点,期间费用率同比上升1.04 个百分点报告期内公司综合毛利率为19.69%,较上年同期下降了0.73 个百分点。报告期内公司期间费用率为17.49%,较上年同期增加了1.04 个百分点,其中销售/管理/财务费用率分别为14.12%/ 2.77%/ 0.60%,较上年同期分别变化了1.10/ -0.06/ -0.01 个百分点。单季度拆分来看,3Q2016 的期间费用率为19.04%,为近三年单季度最高,值得重点关注。

      短期经营压力大,长期竞争格局有变数:

      我们认为公司虽然处于西北地区,竞争压力较小,但鉴于宏观经济影响,且公司所处宁夏地区竞争格局趋于激烈,以及东方红等主力门店不续租等影响,短期经营压力较大。长期来看,宁夏地区竞争日益激烈,公司面临业务调整的压力,因此维持较为谨慎的观点。

      下调盈利预测,维持中性评级:

      我们预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.32/ 0.37/ 0.44 元(之前为0.50/ 0.56/ 0.63 元)。公司地处中西部地区,受宏观经济影响冲击相对较小,但鉴于公司短期经营情况压力较大,且由于前期涨幅较大目前估值有一定压力,维持中性评级。

      风险提示:

      宏观经济增速下降,居民消费需求的增速低于预期。