围海股份(002586)点评：定增顺利过会 PPP有望持续发力

报告摘要:

    事件:10月12日晚,公司公告:非公开发行A股股票的申请获得证监会发审委审核通过。 本次定增共募集资金24.7亿元,主要用于公司在投建设-移交项目和PPP项目,确保项目顺利建成,同时有助于降低公司资金成本,提升公司盈利能力。根据发行预案,公司本次非公开发行价格为7.87元/股,发行数量为不超过约31385万股,共计募资24.7亿元。募集资金主要投向:3.7亿元投资于天台县苍山产业集聚区一期开发PPP项目(一标),21亿元投资于宁波杭州湾新区建塘江两侧围涂建设-(分阶段运行)移交工程。募集资金到位有助于确保相关重点项目顺利建成。同时,也有利于优化公司资本结构,提高公司盈利能力和核心竞争力。 大股东领投近15亿元,锁定3年,充分彰显对公司未来发展前景的信心。本次定增对象中,控股股东围海控股投资近15亿元,公司实际控制人关联方李澄澄投资约2.65亿元,锁定3年。我们认为,此举进一步绑定了大股东以及公司管理层与公司发展利益一致性,充分彰显了其对公司未来发展前景的信心。

    积极拓展PPP项目,在手订单饱满,全年业绩高增长可期。公司积极拓展PPP项目,今年以来新增订单超过70亿元。考虑到PPP仍在加速推广过程中,公司在海堤工程领域有较强优势,相关PPP订单有望继续保持较快增长。充足在在手订单是公司业绩的坚实后盾,全年业绩高增长可期。

    积极转型布局泛娱乐领域,未来业绩增长有望多元化。在夯实主业的同时,公司积极探索布局泛娱乐领域作为第二主业,重点构建文化娱乐产业工业化过程中的专业服务链条,为影视、动漫、游戏等内容的创意、制作、分发和运营提供关键节点的专业服务和工具。公司在第二主业领域的探索和布局,未来有助于公司业绩增长多元化。

    预计公司2016——2018年EPS分别为0.18元、0.30元、0.44元。当前股价对应2016年PE为60倍。

    风险提示:PPP订单增速及落地或不及预期、转型或不及预期等 。