银行业2016年年度策略报告:等风来 且看花开

类别:行业 机构:华安证券股份有限公司 研究员:汪双秀 日期:2016-10-12

主要观点:

    资产质量篇:有望缓解

    经济尚未出现企稳迹象,我们判断,2016 年货币政策实质宽松,财政政策更加积极,有助于银行不良的缓释。同时,地方债务新老划断及地方债务置换方法,有效缓释了系统性风险;房地产市场回暖,宽松政策有望持续,房地产贷款的风险进一步释放。银行拨备充足,即使关注类贷款的35%转化为不良贷款,拨备仍可覆盖。

    利率篇:市场化靴子落地

    全面利率市场化的靴子落地,有助于缓解利率改革对银行板块的压制作用。放开存款利率市场化,短期内对银行的影响有限。我们认为,在利率全面市场化的背景下,银行业的风险总体可控,发生金融危机的可能性不大。原因在于:1)中国的GDP 仍处于增长阶段,经济形势稳定;2)配套措施齐全,大额定单、存款保险制度已经先行实施;3)地方政府债务新老划断、房地产回暖,有助于缓释风险。

    政策篇:利好袭来

    1)混业经营成为中国金融改革的下一阶段。混改渐入佳境,形成中长期利好。2)贷存比限制取消,有利于缓解银行间的存款竞争,稳定银行的负债成本。预期未来银行的资产配置能力进一步提升,信贷融资在社会融资总额中占比有所提高。3)人民币国际化步伐加快,本币有望强势,吸引外资的大量流入,从而带动本国金融市场的繁荣,银行板块从中受益。同时,基础货币国际化有助于银行开展海外业务,中长期利好以人民币为计价单位的中国银行业。

    投资策略

    银行业业务同质性强,只有当行业的积极因素出现,银行股具有明显的比较优势时,板块性的可持续行情才会出现。银行业面临的极度负面的外部环境正在发生转变,经营大环境出现显著好转。板块已经就位,静待政策风来。

    个股推荐

    个股选择上,推荐资产质量较无隐忧、利好政策先行受惠的个股。建议关注浦发、招商、兴业银行。