金信诺(300252):蓝鲸跃变

类别:创业板 机构:招商证券股份有限公司 研究员:王林/周炎/冯骋 日期:2016-10-11

  公司发布三季度业绩预告,实现净利润区间为1.37-1.67 亿元,同比增长40%-70%,其中第三季度淡季不淡、增长加速,同比增长65%-95%。在保持主营业绩持续高增长的基础上,公司正在面临水下防御系统重要突破、电磁兼容市场新成长、新产品和新市场持续拓展三个跃变机遇,产品和订单的突破将全面打开市值空间。定增顺利完成后,股价压制因素消除。考虑增发目前公司市值为150 亿左右,对应16-17 年PE 为56X 和42X,建议大胆布局,强烈推荐买入!

      从军用元器件到系统跃变,全面打开市值空间。公司成立长沙金信诺,在水下综合防御系统产品研发已取得实质进展,重要部件研制了样机并通过了实验室、湖试,以及海试的验证。同时公司具备整体系统集成能力,已掌握海底声呐探测、水下潜航器、以及综合信息控制系统等核心子系统。我们预计未来半年取得产品和海外订单突破的可能性很大。而水下防御系统国内市场空间500 亿以上,海外空间千亿以上,一般单个港口订单规模则在20亿左右。随着公司产品和订单的逐步落地将全面打开公司市值空间。

      电磁兼容技术的领先者,打开新成长空间。电磁兼容是电子系统的关键基础。公司在电磁屏蔽技术方面成果丰富,并开展了电磁屏蔽线束项目,已在该领域的理论研究、制造设计、模拟仿真、平台测试等环节达到国内领先水平。此次增发项目中“新型连接器生产及研发”

      将开展电磁兼容EMC 等新产品研制。未来公司凭借电磁兼容核心技术有望推动产品进一步开拓高端和更广阔的市场 。此外,公司与营口航盛,中航首泰投资设立合资公司,我们判断公司凭借自身在电磁兼容领域的深厚积淀,以及601 所在军用飞机设计领域的产业链优势地位,有望成为航空连接系统级别的综合解决方案提供商。

      复制行业巨头成长路径,新产品、新市场激发新动力。从全球连接行业发展历程来看,安费诺等国际巨头基本都经历了从“电缆+连接器“的双子星模式向全品类连接解决方案的”太阳系“模式的转变阶段。目前,公司正在复制安费诺的成长轨迹,作为射频线缆和连接器龙头,公司产品可拓展性极强,已有新产品切入核电、汽车等新市场。此次定增12 亿主要用于多款新产品的研发和产能扩张,未来将持续向消费电子、工业、航空等更广阔的领域拓展,公司未来可拓展空间巨大。

      投资建议:定增已经完成,股价压制因素消除,强烈推荐买入。公司发布三季度业绩预告,实现净利润区间为1.37-1.67 亿元,同比增长40%-70%,其中第三季度淡季不淡、增长加速,同比增长65%-95%,预计全年高增长确定。考虑增发目前公司市值为168 亿左右,对应16-17 年PE 为56X 和42X。我们认为公司在保持主营业绩持续高增长的基础上,今年将面临向元器件到整机系统的全面跨越,产品和订单的突破将全面打开市值空间。定增顺利完成后,股价压制因素消除。建议大胆布局,强烈推荐买入!

      风险提示:军品大幅不达预期,移动通信需求快速下滑。