浙江震元(000705)点评：药品价格上涨增厚业绩 工商业增长稳健

　　一、事件概述

    　　2016 年9 月30 日，公司发布三季报业绩预告，2016 年1-9 月共实现归属上市公司股东净利润0.27-0.28 亿元，较上年同期提升260%-280%；实现基本每股收益约0.08 元，业绩增长符合预期。

    　　二、分析与判断

    　　工商业齐发力，净利润快速增长

    　　公司前三季度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长较快的主要原因在于：工业方面，原料药产品价格上涨带来利润提升，高毛利的制剂产品销售较上年也有持续性上涨；商业方面，商业结构调整、资源整合成效持续显现，销售、利润继续保持增长。上半年公司实现归母净利润0.23 亿元，则今年三季度公司实现归母净利润约为400-500 万元。

    　　新增信息服务业务，助力公司转型升级

    　　公司是绍兴市的商业龙头，上半年商业实现营收10 亿元，同比增长18.95%。公司在医院周边和大型药店布局DTC 药房，加上浙江省“三流合一”平台加快了医院回款速度，零售业务有望持续增长。电商业务方面，公司已经取得了《互联网药品信息服务资格证书》和《互联网药品交易服务资格证书》，上月新增《增值电信业务经营许可证》，已经具备了开展医药电子商务的全部资质，有利于公司互联网业务的开展。

    　　受益国家政策支持，看好中医坐诊业务前景

    　　近年来国家陆续出台政策支持中医药产业的发展，公司重点围绕中医中药产业链做上下游的延伸，上游是中药饮片和中药材种植基地，下游是以中医坐诊为基础的医疗服务。中医坐诊业务设在药店内，依托“震元堂”的品牌效应，医生资源较为雄厚，提升了客户粘性。未来中医坐诊业务将以绍兴为中心向周边推进，然后向浙江外拓展，成为新的利润增长点。

    　　三、盈利预测与投资建议

    　　我们预计公司2016-2018 年EPS 为0.20、0.23、0.25 元；对应PE 为71、63、57倍，给予“强烈推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　原料药和制剂价格下降；中医坐堂模式推广不及预期。