专业工程行业专题研究:OPEC限产协议达成 提振原油市场信心

类别:行业 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:李凡/孙羲昱 日期:2016-09-29

  事件:据媒体报道,OPEC 已经达成协议,将日产量限制在3250-3300万桶的区间。

      OPEC 将设立委员会,在11 月份的 OPEC 会议之前确定各国之间如何分配减产额度。此次减产行动豁免尼日利亚,利比亚和伊朗三国。伊朗和沙特均设置石油产出限制目标,伊朗日均生产目标370 万桶,略高于伊朗今年8 月日均产量363 万桶;沙特日均目标1015万桶,低于8 月的日均1063 万桶。

      投资要点:

      限产协议提振市场信心,象征性意义较大但仍能促进油市平衡。此次OPEC 会议达成限产协议超乎市场预期,油价跳涨6%也反映了这一点。仍限产协议的内容来看,由于产量目标在3250-3300 万桶之间,低于OPEC8 月份产量3324 万桶,意味着产量需要在现在基础上缩减70 万桶。尽管7-8 月份是用电高峰期,加上冻产协议前各国为了争叏最大利益拼命增加产能,没有限产协议预计产量也将有所回落;但是限产协议增加了产量缩减的确定性,考虑到目前市场仅过剩100 万桶左右的产能,因此限产协议对市场平衡仍有促进作用。

      产油国内部矛盾仍需时间解决。产油国内部出于天然的宗教,政治等分歧和市场竞争存在着利益冲突。在面临油价低迷情况时产油国之间存在着囚徒困境。此次OPEC限产协议是否能够确实有效地在11 月份被执行,仍然有待商榷,届时又将是产油国内部的利益博弈。仍长期来看,限产协议对于油市的积极作用有限;产油国内部的利益冲突被协调对于原油市场的长期走势具有更加积极的作用。

      中长期来看勘探投资下降是决定供求过剩转换的决定性因素之一。尽管短期内由于页岩油生产向核心区的甜点区域转移,使得钻机数增加,提升了生产效率,产量衰减趋势被减缓。但是中长期来看,国际石油巨头的勘探投资减少使得新增储量较少,未来可形成产量的生产项目未获得大规模投资。页岩油甜点区域在5,6 年内被消耗之后,现在大规模勘探投资的缺失将形成产量缺口。推荐海外EPC 业务持续向好,具备独立接单能力和设备核心竞争力的惠博普;布局海外非油业务不油田增产服务总包模式双轮驱动,油价上涨后受益于勘探投资复苏地震数据处理解释业务向好;打造全产业链大油服的恒泰艾普。同时,油价稳定在50 美元/桶后,海上油气投资将回暖,进军国际市场的我国海工建设龙头海油工程将仍2016 年的业绩低点开始迎来业绩的反弹,建议关注。

      推荐:惠博普、恒泰艾普、海油工程。

      风险提示:国际油价进一步大幅下滑并且长期保持低位的风险,一带一路沿线国家的地缘政治风险。