中化岩土(002542)点评:主业稳步发展 通航引领外延扩张

类别:公司 机构:财达证券股份有限公司 研究员:平敬伟/郝若飞 日期:2016-09-22

摘要:

    公司的主要业务为工程服务。2015 年,岩土工程市场容量约1万亿元,而公司作为业内的领军企业,去年收入总额为19.3 亿,仅占市场总容量的不到1%。低市场占有率表明公司所在行业整体较为分散,但未来的发展空间也很广阔。

    公司的主要核心业务为强夯业务。自2014 年,公司通过一系列的收购与出资,逐渐将业务从单一的强夯扩展到全产业链。目前公司已形成业务产业链一体化,成为具有全面服务能力的地下空间开发服务提供商和承包商。

    此外公司在行业内亦具有较强的技术优势,仅今年上半年,公司就新增发明专利两项,实用新型专利18 项。同时,公司还参与了17 项国家标准和行业标准编制。

    今年5 月31 日,公司对外发布公告,称拟以非公开发行股份及支付现金的方式购买力行工程100%股权、主题纬度100%股权以及浙江中青49%股权。

    本次定增完成后,通航业务也将成为公司主业之一。目前我国低空资源丰富,尚未得到有效开发。国家已出台一系列政策支持通航领域的发展,公司也将因此受益。

    盈利预测:预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.27 元、0.35 元和0.44 元,对应动态市盈率分别为29.8 倍、23.3 倍和18.5 倍,给予公司“增持”评级。

    风险提示:1)市场风险;2)政策风险。