中珠医疗(600568)首次覆盖报告：全方位打造专业的肿瘤生态管理平台

全方位布局肿瘤全价值链 打开公司市值成长空间

    公司2015 年坚定转型医疗健康领域,通过收购一体医疗,充分借助其多年在肿瘤疾病服务领域的积淀,全方位涉足肿瘤疾病服务全价值链,包括肿瘤早期筛查(肝癌、乳腺癌等)、肿瘤治疗(以放疗为特色)以及肿瘤康复(与地产携手医养结合),形成独具中珠特色的肿瘤生态管理平台,满足居民在肿瘤领域长期被压制的需求,勾勒公司未来成长蓝图,推动公司业绩高速增长,预计公司2016-2018 年业绩分别为3.53 亿、5.17 亿及7.05 亿(医疗板块贡献1.53 亿、3.17 亿及5.05 亿),对应EPS 分别为0.50、0.73 及0.99。未来三年公司业绩高速增长也将推动公司市值稳步提升,预计公司市值2018 年大概率将达280-330 亿,未来12 个月目标价为33-37 元,首次覆盖给予“买入”评级。

    研发先进技术满足居民长期压抑的肿瘤早筛需求

    从过往经验诊疗到未来精准诊疗发展过程中,诊断技术将非常关键,特别是重大疾病(如肿瘤)的早期筛查,不但能显著提高患者生存率还能显著降低患者及国家的负担。为此公司就定位重大癌症的早期筛查(如肝癌),将设备(肝硬化超声检测仪)推广到居民生活的各种场景(医院、社区、药店、公共场所等),以更便宜、更方便、更有效的方式满足其长期压制的对肿瘤早期监测的需求,帮助其实现自我健康管理控制疾病风险的同时也将为公司卡位C 端入口,目前肝硬化超声检测仪的院外推广进展非常顺利。另外公司重点打造的相控阵雷达乳腺成像系统(有可能将是全球第一台)将是乳腺癌早筛的理想设备,预计将于2018 年上市为全国甚至全球女性带来福音。

    打造聚焦中珠放疗品牌特色的医联体

    分级诊疗在我国将大势所趋,医联体将会是分级诊疗落地的最佳样板,而互联网+则能让分级诊疗更易落地。故公司将借助资本优势迅速扩张医联体的线下实体(目前已有30 家肿瘤中心,未来3-5 年将打造100 家肿瘤中心及30 家肿瘤医院);借助互联网提供医疗资源支持(目前网络了包括王俊杰等22 位国内放疗界大佬,提供放疗领域包括远程教学、专家会诊、方案制定、远程智控等服务,未来还会逐步拓展病理阅片、联合会诊、名医手术等多样化的服务);还将借助一体十多年运营肿瘤治疗中心的经验打造赋有中珠品牌的医联体(以放疗为特色,辅以手术、药物以及其他前沿疗法,重点聚焦在肝癌、乳腺癌等能与公司肿瘤检测服务体系联动的肿瘤疾病领域)。

    借助资本打造专业的肿瘤生态管理平台 公司上下对未来充满信心

    公司之前是医药与房地产并举(房地产占主导),未来公司将坚定向专业的肿瘤生态管理平台转型,故将坚定的通过产业并购从检测、治疗、康复等肿瘤全业务链全方位勾勒公司未来成长蓝图。而公司从大股东、董事长、核心高管、中层员工及一体医疗董事长及核心高管均看好公司未来的发展,通过定增(6.5 亿,参与50%,17.48 元)、增持、员工持股计划(共9 亿,员工出1.85 亿,目前为16.33 元)、并购换股(一体医疗全部换股,14.53 元)等方式坚定获取公司股票彰显信心。

    风险提示:业务推广进度低于预期、并购进展低于预期。