安妮股份(002235)深度研究：有望打造权威数字版权综合服务平台

　　投资要点：

    　　公司积极布局互联网业务？

    　　传统业务承压，公司积极加快战略转型步伐，通过收购布局互联网业务。

    　　公司于2015年2月以自有资金收购深圳市微梦想网络技术有限公司51%的股权，进军移动互联网营销领域；2016年6月进一步收购，目前累计持有深圳微梦想81%股权，未来将充分发挥微梦想在移动社交平台的用户优势，进一步提升公司的互联网营销能力。

    　　2016年8月公司收购畅元国讯100%股权的方案，经证监会审核无条件通过

    　　数字版权技术是畅元国讯的核心竞争力，大量技术研究成果已被国家采纳为行业标准，并为国家级项目提供技术支撑和运营服务：是“全国新闻出版标准化技术委员会”专家会员、“国家版权标准化技术委员会”的主要成员、国家财政部文资办“面向全社会的数字出版版权交易和分发结算平台”的技术支撑和运营单位等。畅元国讯多年来在数字版权领域积累的技术、先发优势明显，公司依托畅元国讯首创的“高效认证+版权大数据+版权集成分发+透明结算”生态模式，抢占数字版权服务市场的巨大市场机会，有望打造权威的数字版权综合服务平台，亦为微梦想整合更多数字内容形成独特的互联网营销平台提供支持。

    　　盈利预测

    　　我们预期2016-2018年畅元国讯数字版权业务将处于高速增长状态；预计畅元国讯将于今年九月份完成过户，故2016年并表期为3个月。综上，预测公司2016-2018年归母净利润为0.28亿元、0.74亿元、1.23亿元，对应EPS为0.14元、0.35元、0.59元。采用分部估值法，给予2017年公司传统业务PE为15X，给予互联网相关业务2017年PE为75X，对应目标价24.45元/股，首次给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　畅元国讯资产过户进度不达预期、畅元国讯版权大数据平台建设进度不达预期、数字版权交易市场竞争加剧等风险。