青岛双星(000599)中报点评：中报业绩增长105.82% 发展态势良好

　　投资建议

    　　公司中报业绩同比增长105.82%，单季盈利已连续三季度环比增长，发展态势良好。控股股东大比例参与定增，彰显对公司发展信心。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.18、0.25、0.34 元，对应PE 分别为44.36X、32.11X、23.39X，维持“强烈推荐”评级。

    　　投资要点

    　　事件：公司发布2016 年中报，报告期内，公司实现营业收入24.57 亿元，同比增长61.77%；实现归属于上市公司股东的净利润0.54 亿元，同比增长105.82%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.51 亿元，同比增长177.81%；实现基本每股收益0.08 元。

    　　 轮胎行业需求向好是公司业绩增长的主要原因：今年上半年，国内汽车产量同比增长6.47%，增速较去年同期提升3.83 个百分点。汽车产量增长拉动轮胎需求提升，今年前6 月，国内橡胶轮胎外胎产量同比增长9.10%，增速较去年同期提升13.03 个百分点。轮胎出口也由负转正，今年前6 月，国内橡胶轮胎出口量同比增长1.8%，而去年同期为下滑3.2%。轮胎行业内需和外需的齐力向好，是公司业绩增长的主要原因。

    　　报告期内，公司轮胎销量有所增长，公司轮胎制造业务实现收入18.64亿元，同比增长37.16%；今年上半年轮胎原料天然橡胶均价同比下降约15%，提升公司轮胎制造业务毛利率2.65 个百分点；公司期间费用率下降1.89 个百分点。上述因素共同推动公司收入增长61.77%，归母净利润增长105.82%。

    　　 单季盈利已连续三个季度环比增长：从单季度来看，公司二季度单季实现营业收入13.76 亿元，同比增长65.75%，环比增长27.24%；实现归母净利润2972 万元，同比增长70.10%，环比增长22.32%。公司单季盈利已连续三个季度环比增长，增长态势良好。公司二季度单季收入和净利润均创下近三年同期的最好水平。

    　　 控股股东大比例参与定增，彰显信心对公司发展信心：8 月25 日，公司发布《非公开发行A 股股票预案》，计划向包括控股股东双星集团在内的不超过10 名特定投资者非公开发行股票，其中双星集团认购比例不低于23.38%。本次募集资金总额不超过9 亿元，全部投向双星环保搬迁转型升级绿色轮胎工业4.0 示范基地高性能乘用车子午胎项目及双星环保搬迁转型升级绿色轮胎智能化示范基地自动化制造设备项目。控股股东大比例参与定增，彰显信心对公司发展信心；募投资金用于引进高端智能化轮胎制造设备，将提升公司轮胎制造水平，增强产品竞争力。

    　　风险提示：后市场进展不及预期；全钢胎行业景气下滑风险；定增延后的风险。