东旭光电(000413)半年报点评:玻璃基板产能释放 石墨烯完成多点布局

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:施毅/陈平 日期:2016-09-01

投资要点:

    东旭光电发布2016 年半年报。公司2016 年上半年取得营业收入28.82 亿,同比上涨89.08%,实现归属于母公司所有者的净利润5.46 亿元,较2015 年同期增长36.46%。

    产能释放,夯实行业龙头地位。公司上半年分别点火6 条G6 和7 条G5 液晶玻璃基板产线,各有5 条产线量产,上半年液晶玻璃基板市场整体趋稳向好,公司实现销售收入5.37 亿元,较2015 年同期增长22.25%。公司已经掌握了第8.5代TFT-LCD 玻璃基板的核心关键生产技术,今年2 月公司披露非公开发行预案,拟建设与京东方8.5 代面板产线配套的玻璃基板产线,3 月已经正式开工建设。

    高端装备业务发力,拓展智能制造。由于公司自主研发取得突破,打破国外封锁,公司的高端装备业务开始转向体外市场。公司可以提供TFT-LCD 玻璃基板产线以及高铝盖板玻璃产线建设提供成套设备的设计、生产、制造、安装及技术服务。上半年,公司高端装备及技术服务业务实现营收16.8 亿元,并开拓和储备了一大批在智能化应用领域的大型集团客户。

    结合主业,拓展光电显示核心材料。公司在不断巩固和提升液晶玻璃基板主业的基础上,结合主业,不断延展新的业务领域,现已成功布局蓝宝石、彩色滤光片及偏光片三大高端显示材料。上半年公司蓝宝石业务进行了部分扩产且市场拓展顺利,实现营业收入2.2 亿元,较2015 年同期增长400%,拥有徐州同鑫、北方微电子、中镓半导体等稳定客户。

    收购+产业基金,石墨烯完成多点布局。公司在石墨烯领域坚持内生与外延并重的发展理念。公司在3 月完成了对上海碳源汇谷的收购,并与泰州、德阳、天津东丽、中国石墨烯联盟、北京协同创新研究院、西班牙ICN2 等地方政府、行业组织、科研机构合作,大力推进石墨烯产业化。公司于7 月推出代表性石墨烯电池产品“烯王”,该石墨烯基锂离子电池性能十分优良,可在满足5C 条件下,实现15 分钟内快速充放电,可以在-30~80℃环境下工作,循环寿命更高达3500次左右。并在发布会现场6 家企业完成签约。

    盈利预测与评级。公司上半年业绩亮眼,反映公司整体经营状况良好。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.33 元/股、0.38 元/股和0.48 元/股。考虑到公司2016年的定增计划将进一步提高公司在行业内的地位,并且市场逐渐认可东旭光电在石墨烯领域的突破,给予公司2016 年49 倍市盈率,目标价16 元,买入评级。

    不确定性分析。募投项目能否顺利进行。石墨烯等新材料研发进度是否低于预期。