五矿发展(600058)中报点评：上半年成功扭亏 投资收益增厚利润

2016 年中报:公司上半年扭亏,符合此前预期

    公司前半年实现营业收入约168.64 亿元,同比下降52.58%;归属于母公司净利润1.12 亿元,同比扭亏并增长4.06 亿元;基本每股收益0.10 元,同比扭亏并增长0.38元;加权平均净资产收益率2.24%,比上年上升5.69 个百分点。其中,第二季度实现营业收入约102.46 亿元,环比上升54.81%、同比下降46.59%;归属于母公司净利润-0.49 亿元,环比下降2.11 亿元、同比增长1.47 亿元;基本每股收益-0.05 元,环比下降0.20 元、同比上升0.14 元。

    主动缩减规模、五矿营钢出表,上半年营收同比下降

    因宏观经济增速减缓,终端需求不足,大宗商品市场价格虽有阶段性回升,但回升持续时间较短,公司为防范市场风险,适当缩减了业务规模;公司上年度末处置了原子公司五矿营钢股权,公司合并范围发生变化,对应部分收入减少。五矿营钢出表,三费均有不同程度下降;财务费用中,公司因收到五矿营钢归还的欠款后偿还大量银行借款,融资规模下降,公司利息支出同比降低1.22 亿元,但受人民币兑美元贬值因素影响,汇兑损失同比增加2.23 亿元,部分对冲了利息支出下降带来的利好。

    五矿电商转为权益法核算,上半年投资收益大增

    一季度,公司、阿里创投及员工激励平台海立云垂根据2015 年1 签订的《增资协议》对五矿电商进行增资,增资后,三方对五矿电商的持股比例分别为44%、46%、10%。公司对五矿电商由控制变为共同控制,成本法转换成权益法核算,丧失五矿电商控制权产生利得1.60 亿元。公司上半年投资收益为1.51 亿元,同比增加3.68 亿元。

    公司继续保持产业链、营销网络等核心竞争力

    公司在钢铁产业上、下游积极布局,在矿山资源、港口物流、原料采购、钢材贸易、仓储加工、物流配送和终端用户等不同环节,为多种类型的客户提供多元化产品和综合服务,公司在黑色流通领域有着较强的话语权和综合竞争力。拥有分销公司、加工中心、口岸公司等形式的营销、物流网点约200 个,实现了全国范围内的营销服务、信息互动和资源共享。此外,公司还有东莞、无锡、兰州及五矿电工等物流园项目在建,建成投产后将进一步提升公司的配送能力。

    定增助力公司实现综合性钢铁流通服务商战略愿景,维持“增持”评级

    2015 年11 月,公司公布定增预案,拟募资不超过43 亿元,用于发展金属电商平台、电商线下体系、智慧物流体系及供应链金融,以实现综合性钢铁流通服务商战略愿景,目前已获得国资委批复,未来还需等待证监会批复。公司去年剥离五矿营钢后,未来还将择机实施战略并购整合、加快处理长期亏损企业和低效资产,实现战略转型,故维持“增持”评级,预计2016-2018 年EPS 分别为0.15、0.21、0.35 元。

    风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等。