上海能源(600508)中报点评：上半年净利主要来自转让四方铝业

　　上半年归母净利2.9 亿元，主要来自转让四方铝业投资收益公司16 上半年实现营业收入23.6 亿元，同比下滑6.2%，归母净利润2.9 亿元，折合EPS 0.40 元。净利润增速大幅上升主要由于上半年公司转让了四方铝业100%的股权，取得投资收益2.86 亿元。

    　　上半年扣非归母净利润为165 万元，较去年同期回落86%。第1 季度和第2 季度的扣非后净利润分别为464 万元和-299 万元。

    　　煤炭业务：上半年原煤销量同比增长6%，营业利润约2012 万元产销量：公司上半年原煤产销量分别为428.1 万吨和357.3 万吨，同比下降2%和上升6%，洗精煤产量303.4 万吨，同比下降2.8%。

    　　吨煤价格和成本：上半年吨煤均价433 元，同比下滑11.0%，但环比15 年下半年上升6.2%；吨煤成本350 元，同比下滑8.4%。

    　　在建的新疆苇子沟煤矿项目（产能300 万吨）和106 煤矿项目（180万吨）正在办理煤矿采矿许可证，累计已完成计划投资的42%和107%。

    　　非煤业务：电力业务稳步推进，亏损铝加工业务已剥离电力方面，公司目前火电总装机444MW，上半年发电11.4 亿度，同比持平。新建中煤大屯2×350MW 煤矸石热电联供机组项目，并于15 年2 月获得江苏省发改委核准批复，项目总投资34.52 亿元，已完成投资1.5 亿元。

    　　此外，公司拟以1 亿元注册资本设立全资子公司大屯电热，助力拓展售电业务，加强煤电一体化，为公司培育新增长点，同时也为2×350MW 热电联供机组投运后的电力销售拓宽渠道。

    　　预计16-18 年EPS 为0.40 元、0.34 元和0.33 元公司目前PB 为0.86 倍，基本为行业较低水平，未来看点主要是电力业务的扩张。公司短期成长性一般，维持“持有”评级。

    　　风险提示

    　　供给侧改革低于预期。