证通电子(002197)中报点评：营收快速增长 IDC业务潜力巨大

　　事件：公司近日公布了2016 年半年度财务报告，2016 年上半年公司实现营业收入5.96 亿元，较去年同期增长86.1%；实现利润总额1765.3 万元，较去年同期增长60.1%；实现归母净利润1020.6 万元，较去年同期增长2.4%。

    　　业绩稳定增长，金融电子业务下半年有望放量。报告期内公司营收增长原因在于两点：1）照明电子（LED）与合同能源管理业务大订单落地带来收入大幅增长，同比分别增长454.8%和1011.8%；2）公司位于广州南沙的IDC 数据中心投入运营，为公司新增6004.3 万元的IDC 收入。公司费用增长较快，报告期内管理费用与财务费用分别增长43.6%与297.8%，整体毛利率同比下降6 个百分点，为28.8%。报告期内公司金融电子业务表现不佳，加密键盘、自助终端以及智能POS 产品营收同比变动分别为12.6%、16.6%以及-35.1%，但我们预计全年金融电子业务仍将有较好表现，销售额增长将超过30%，原因在于：1）金融电子业务存在季节性特点，收入确认主要集中在下半年；2）公司的智能柜员机与智能POS 机产品下半年均有来自银行的大订单产生，将实现明显放量。

    　　积极推进IDC 业务，构建第二主业。公司2014 年收购云硕科技70%股权，逐步将IDC 与云计算业务定位为公司的核心业务板块。公司在报告期内发布公告，拟出资1 亿元在深圳设立全资子公司深圳证通云计算有限公司，负责深圳地区IDC 数据中心的建设和运营工作，有助于进一步扩大公司在IDC 业务领域的机架规模，完善公司数据中心在广东地区的布局。报告期内广州南沙数据中心（拥有3700 台机柜）已经投入运营，深圳与长沙的数据中心正在建设中。未来三年公司计划完成2 万台机柜的铺设，整体投入运营后将为公司带来每年2-3 亿的净利润增量，IDC 与云计算业务将成为公司未来重要的业绩支撑。

    　　“硬”转“软”战略加速实施。公司通过积极寻求外部合作加快从硬件产品生产商向软件服务商的转型。从报告期内业务布局情况来看，公司通过参股盛灿科技，与后者合作在长沙建立基于微信的智慧商圈。同时公司积极完善与农信社共建的四川蜀信易O2O 社区金融平台，目前线上平台层实现了平台商户管理系统和个性化活动开发正式上线应用；线下推广方面，已在四川省8 个地市11个县开启试点工作，完成26 个线下服务中心建设工作。

    　　业绩预测与估值：公司主业金融电子业务将稳定增长，IDC 与云计算业务将为公司业绩的持续增长提供保障。预计公司2016-2018 年摊薄后的EPS 分别为0.21 元、0.24 元、0.35 元，对应PE 分别为95 倍、82 倍、58 倍，维持“增持”

    　　评级。

    　　风险提示：金融电子业务增速不及预期，数据中心项目建设进度不及预期。