雪莱特(002076)半年报点评：业绩符合预期 充电桩、智能包装、无人机等新业务逐步落地助力公司成长

　　投资要点

    　　1.公司总体营收保持稳健增长，子公司富顺光电业绩亮眼为转型护航公司去年完成对富顺光电100%股权收购，今年富顺光电上半年营收总体占比50%，营收同比增速达23%，营业净利润2300 万，净利润同比增速达17%，是目前上市公司净利润的主要来源。

    　　富顺光电业务主要分为LED 户外照明系列、LED 显示系统系列、智能包装设备系列，营收分别为11540 万、3774 万、2514 万，各项业务增速分别为17%、-11%、100%，增长势头良好。其中智能包装设备业务为富顺光电去年底450 万全资收购的宇杰智能孙公司业务，其客户有中粮、中储粮、北大荒等，今年1 月份富顺光电继续增资其1000 万（注册资本变为1300 万），帮助做大做强，我们预计该业务将继续保持高速增长。

    　　根据对全年业绩拆分，下半年为富顺光电业绩旺季，下半年营收和净利润分别为上半年的1.7 倍、2.2 倍，若按照目前业绩粗略估算，下半年仅富顺光电就将实现近7500 万净利润（不含充电桩业务），将超额完成6470 万的业绩承诺。

    　　2.富顺光电充电桩新业务刚获大单，将为业绩增长带来更多增量富顺光电近日签订充电桩大单，将向南京荣悦电子交付60KW 直流充电桩2500 台，每台结算单价4.2 万元，合计1.05 亿元，今年12 月先行交付1000 台。

    　　富顺光电客户大多均有充电桩运营能力，公司深耕多年已建立紧密联系，拥有较强的渠道优势，本次从获得资质到获取订单仅用4个月便是有力证明，未来更多类似订单或者基于充电桩运营项目均值得期待。

    　　3.曼塔智能业绩短期承压，S6 新品上市将为公司带来巨大业绩弹性曼塔智能上半年调整销售和研发策略，定位自拍无人机寻求差异化竞争，并加大研发和推广投入。由于新品报告期内仍然处于研发阶段，业绩亏损稍有扩大，净利润亏损885 万，是上半年上市公司业绩亏损的主要原因。

    　　目前，公司已于欧美成立无人机子公司，完善销售渠道，S6 无人机新品也已于8 月18 日在北京发布，预计9 月正式上市销售，成为该细分市场的第一批进入者。目前该市场产品严重缺乏，公司作为先入者将在市场占有、品牌建设、抗竞争能力方面有着巨大的优势，有望成为该领域龙头。

    　　根据测算，仅自拍无人机市场空间每年就超200 亿，与此同时，S6通过扩展模块开发了无人机强大的娱乐功能（表白、空中对战等）和社交属性，市场空间有望得到进一步打开。

    　　我们预计曼塔智能今年仅S6 就能实现20 万台销量，另据悉公司已完成又一新品论证，明年产品型号将更加丰富，将有望实现100万台的销量，按照15%净利率测算将有望带来超过2.5 亿净利润，为公司业绩带来巨大弹性。

    　　4.盈利预测

    　　随着充电桩、无人机、智能包装等新业务的落地和快速成长，我们预计公司16-18 年实现归属母公司净利润1.03 亿、1.58 亿、2.29亿，对应EPS 为0.28、0.43、0.62 元，对应PE 为62X、40X、28X，维持强烈推荐评级。

    　　5.风险提示

    　　新业务拓展不及预期。