三维丝(300056)中报点评：珀挺带来中报业绩大幅增长 持续大订单高成长可期

　　核心观点：

    　　扣非归母净利同比增长89.90%，珀挺带来毛利率大幅提升公司公告2016H1 中报业绩，营收4.64 亿元，同比增长30.91%；扣非归母净利润为0.59 亿元，同比增长89.90%。营收大幅增长主要来源于珀挺机械营收贡献2.49 亿元（占比达53.66%）。得益于珀挺机械（30.35%）和环保设备（48.75%）两个业务板块较高的毛利率水平，公司整体毛利率达33.08%，较去年同期23.32%增加9.76 个百分点。

    　　珀挺持续大订单高成长可期，市场原因致本部业务下滑明显分业务看，珀挺贡献净利润0.50 亿元，整体占比达69.02%。我们根据公告统计，目前珀挺在手未完成合同总计0.59 亿美金。我们预计，未来海外项目订单还将持续释放，珀挺持续大订单高成长可期。由于市场原因，公司滤料业务营收为1.35 亿元，同比减少33.82%；环保工程业务因暂无新订单，营收为0.07 亿元，同比减少95.18%。

    　　配套融资落地在即，解决公司快速成长的资金瓶颈公司配套融资尚未完成（三年期5.55 亿元，17.77 元/股），未来将用于珀挺相关项目的建设及补充上市公司流动资金。一般而言，海外工程项目实施的同时需要提交预付款保函。我们预计，配套融资落地在即，资金的到位将使得公司突破快速成长瓶颈，为后续订单获取提供资金保障。

    　　珀挺带来成长高弹性，维持“买入”评级

    　　16-18 年EPS 分别为0.45 元，0.61 元、0.78 元，16 年业绩大幅增长得益于厦门珀挺并表。我们看好珀挺未来跟随台塑集团扩张，订单及业绩持续高增长，维持“买入”评级。

    　　风险提示 收购整合风险，新业务开展不达预期