青岛双星(000599)点评：控股股东大比例参与定增 彰显对公司发展信心

　　投资建议

    　　公司公布定增预案，控股股东大比例参与定增，彰显对公司发展信心。公司中报业绩同比增长100%-120%，单季盈利已连续三个季度环比增长。轮胎行业内外需求向好，预计公司下半年业绩将继续保持增长。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.18、0.25、0.34 元，对应PE 分别为39.67X、28.72X、20.92X，维持“强烈推荐”评级。

    　　投资要点

    　　控股股东大比例参与定增，彰显信心对公司发展信心：公司发布《非公开发行A 股股票预案》，计划向包括控股股东双星集团在内的不超过10名特定投资者非公开发行股票，其中双星集团认购比例不低于23.38%。本次发行股票的价格为不低于6.35 元/股，发行股票数量不超过18,000万股，募集资金总额不超过90,000 万元，在扣除相关发行费用后，拟用于双星环保搬迁转型升级绿色轮胎工业4.0 示范基地高性能乘用车子午胎项目及双星环保搬迁转型升级绿色轮胎智能化示范基地自动化制造设备项目。

    　　募投项目将提升公司制造水平，增强产品竞争力：目前公司设备相对落后、陈旧，生产低端产品已不符合行业发展趋势。公司本次募投项目将引进一批的高端智能化的加工设备，并进一步提升公司的信息化管理和智能制造水平。公司将应用智能化设备实现用户对轮胎的大规模定制，在产品模块化和生产精益化基础上，集成先进的信息通信技术、数字控制技术、智能装备技术，实现加工自动化、制造智能化，增强公司产品竞争力。本次募投项目建成后，公司将形成年产轮胎硫化机180 台（套）、成型机12 台（套）、配套自动化装备5 台（套）、平板硫化机及其他设备20 台（套）和600 万套高性能绿色乘用车子午胎（半钢子午胎）的生产能力。

    　　巨大的汽车保有量市场，将为公司提供长远的发展空间：从全球市场看，轮胎需求一直保持稳定增长的趋势，2005-2015 年的十一年间，仅2008年，2009 年，2012 年3 年需求小幅下滑，其余年份都是稳定增长的趋势。这主要因为全球轮胎市场，替换市场（与汽车保有量及车龄有关）一般是配套市场（主要与新车销售有关）的2-3 倍。虽然新车销售有波动，但全球汽车保有量一直保持稳定增长趋势。从国内市场看，中国汽车保有量已到1.84 亿辆，且中国汽车产量占保有量比例较高（2015 年为14.4%），未来几年，汽车保有量仍有双位数的增长，国内轮胎行业拥有充足的发展空间。今年上半年，青岛双星净利润同比增长100%-120%，单季盈利已连续三个季度环比增长。

    　　风险提示：后市场进展不及预期；全钢胎行业景气下滑风险。