鲁商置业(600223)半年报点评:定增助力成长 加速开工推进销售

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:涂力磊/贾亚童 日期:2016-08-25

事件:公司公告2016年半年报。

    公司2016上半年实现归母净利润同比减少26%。2016年上半年公司完成营业收入20.10亿元,同比增加0.30%;归属于上市公司所有者净利润0.33亿元,实现每股收益0.03元,同比减少26.38%。

    公司2016年上半年实现总资产规模391.95元。截止报告期末,公司资产总额391.95亿元,负债总额367.24亿元,资产负债率为93.70%。预收账款96.95亿元,占负债总额26.40%。在负债结构上,短期借款和一年内到期的非流动负债21.37亿元,占负债总额的5.82%,经营活动净现金流量为-0.83亿元。

    公司开工积极扩大,下半年可售资源有望加大。2016上半年公司实现合同销售额31.18亿元,销售面积41.55万平方米,分别同比增加31.45%和34.25%。同时公司在报告期内积极扩大新开工面积,拓展可售货源,报告期内,公司实现新开工面积55.74万㎡,竣工面积92.27万㎡,分别同比增加105.53%和62.82%。预计随着可售资源的增加,公司下半年销售有望进一步加速。

    非公开发行助力公司发展。公司拟非公开发行,本次非公开发行的股票数量不超过41928.72万股(含本数),募集资金总额不超20亿元(含本数)。本次发行价格将不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%,即不低于4.77元/股。本次非公开发行资金将用于公司旗下房地产开发项目的开发投资。后续募集资金到位有望进一步加快公司开发速度。

    投资建议:维持“增持”评级。预计2016、2017年公司每股收益分别是0.18和0.23元,截至8月12日公司停牌日,公司收盘于5.48元,对应2016年PE为30.44倍,2017年PE为23.83倍,对应RNAV为7.8元。考虑到公司的成长性和山东省内龙头地位,我们以公司的RNAV为其目标价,对应公司目标价7.8元,维持“增持”评级。

    主要不确定因素。行业基本面复苏不达预期