众和股份(002070)中报点评：业绩持续向好

　　半年报摘要:公司上半年实现营业收入4.66亿,同比增长30.86%,归属上市公司股东净利润3121.27万元,大幅扭亏为盈,同时公司预计前三季度净利润1-1.5亿之间。

    　　经营业绩持续向好：公司上半年重点加强了矿山采选，并恢复了锂盐厂生产，以满足下游三元材料厂生产需求，同时部分锂盐对外进行销售，新能源板块整体实现5187万净利润，是上半年业绩增长主要原因；公司纺织印染业务亏损同比减少684万元，也带来正贡献。由于上半年锂盐业务处于初期探索阶段，三元材料业务处于客户测试阶段（搬迁工厂影响），6月末公司锂精粉以及相关产品库存增加明显并未完全转化为利润，随着公司新能源业务逐步进入正轨，预计库存将会逐步被消耗。整体上公司经营状况持续向好。

    　　锂矿资源优势将逐步展现：碳酸锂需求持续增长；智能手机出货量增长以及单体手机电池容量提升（iphone6容量1715mah，iphone7容量1960mah）对碳酸锂需求增加；1-7月新能源汽车生产21.5万辆，销售20.7万辆，比上年同期分别增长119.8%和122.8%。对应动力电池，上半年国内动力电池产量12.72GWh，同比增长201%。对碳酸锂快速增长。公司拥有国内唯一在产的锂辉石矿山，在下游碳酸锂需求不断增长背景下，随着公司开采的推进，其矿产优势将会展现出来。

    　　正极材料业开始步入正轨：公司子公司深圳天骄是国内NCA正极（Tesla电池正极材料）领军企业，拥有多项锂电池材料相关的国家发明专利，起草《钛酸锂》、《镍钴锰酸锂》等多项锂电池材料国家行业标准。受深圳市政府产业规划调整，子公司于15年开始搬迁至连云港，投产后产能达到3500吨。结合公司山东工厂，两地产能合计可达到5000吨。随着公司下游客户认证的推进，预计其出货量也将进一步增长。

    　　盈利预测：我们预计2016-2018年公司EPS 为0.39元、0.73元、1.14元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：公司矿产开采低于预期，新能源汽车发展低于预期。