信威集团(600485)点评：牵手SCC辐射“一带一路”经济区 加快实施“空天信息网络”战略步伐

　　事件：信威集团8 月25 日公告与其相关控股子公司拟作为买方，收购位于以色列特拉维夫的主营业务为通信卫星运营的上市公司Space-CommunicationLtd.100%的股份，并将其私有化。本次交易对价2.85 亿美元。

    　　点评：

    　　SCC 卫星通信服务范围覆盖全球，坐拥稀缺轨位资源。SCC 公司是一家在以色列注册并于特拉维夫证券交易所上市的卫星运营商。SCC 公司通过拥有的Amos-2 号卫星、Amos-3 号卫星和Amos-4 号卫星，向中东、中欧、东欧、亚洲及非洲地区提供卫星直播电视平台、视频广播、数据和电信等卫星通信服务。

    　　太空中有价值的轨位资源非常稀缺， SCC 公司拥有 4W、65E、17E 轨位的使用权，在33W，26W，21W，13.8E，23E，43E，82.5E，137E 多个位置对C波段、KA 波段、KU 波段的上行和下行均进行了申报，相关审批仍在获得中。

    　　轨位高度契合“一带一路”战略，加速扩大海外市场。SCC 运营Amos 系列卫星目前包括 Amos-2、Amos-3、Amos-4 号卫星，并计划于2016 年3 季度发射Amos-6 号卫星，上述卫星分别座落于西经4 度“热点”轨位、东经65 度轨位，覆盖北美、欧洲、中东、亚洲（包括中国）、俄罗斯、非洲，可以辐射整个“一带一路”经济区。随着非洲地区、亚洲地区需求的释放、对高清频道需求的上升，SCC 公司在未来也会大力推动非洲市场，特别是非洲Ka 市场的发展，以及各区域视频业务的拓展。通过收购SCC 公司，将有利于公司结合自身海外发展战略规划，通过卫星宽带通信网络的建设，提前实现针对目标海外市场的业务覆盖，加速基于卫星通讯及地面通讯相结合的天地网络融合，加快公司扩大海外市场占有率的步伐。

    　　助力“尼星一号”，加快实施“空天信息网络”战略。通过本次收购SCC 公司，信威集团将拥有重要的频率和轨位资源，以及 3 颗在轨卫星，加上拟投资的运行于西经 84.4 度轨位的“尼星一号”卫星项目，信威集团的固定卫星通信网络将基本实现全球覆盖。“空天信息网络”战略公司将建造一个覆盖全球的低轨卫星星座系统，一个覆盖全球主要区域的固定卫星通信网络，此次收购为公司今后在全球范围内实现高低轨结合，空间和地面结合的综合服务服务创造了条件。该战略不仅包括核心技术的研发还包括天地一体信息网络的运营，战略目标是要成为覆盖全球的天地一体综合信息服务提供商。SCC 具有20 年通信卫星运营经验的专业团队，弥补了信威集团在卫星运营方面经验的不足，实现公司从卫星通信技术向卫星运营的重大跨越。

    　　维持“买入”评级。我们预测公司2016-2018 年收入分别为51.86 亿（+45.10%）、70.01 亿（+30.00%）、91.78 亿（+31.10%），归属上市公司股东净利润分别为28.75 亿（+51.22%；北京信威承诺不低于27.33 亿）、38.35 亿元（+33.39%）、49.99 亿（+30.36%），每股EPS 分别为0.98 元、1.31 元、1.71 元，参考行业平均估值水平，考虑到公司目前PE 处于底部，给予公司2016 年动态PE 30 倍，目标价29.40 元，维持“买入”评级。

    　　主要风险因素。相关主题板块估值波动风险，尚需 Space-Communication Ltd.

    　　股东大会以及以色列政府审批，并且美国政府无异议。