国盛金控(002670)半年报点评：转型见效果 业绩超预期

　　投资要点：

    　　维持增持评级，目标价38.38 元/股。2016H1 公司实现营收/归母净利润3.91/0.98 亿元， 同比-34.55/239.28% ， 业绩超预增公告（ 预增220%~235%）。公司华丽转型金融，半年度业绩实现大幅增长。未来随着券商资本金增长、保险等牌照落地，业绩持续快速增长仍有动力。维持公司2016-2018 年EPS 为0.56、0.89、1.05 元，维持目标价38.38 元/股，增持。

    　　传统主业利润率提升、证券板块成为利润主要增长点。目前公司主要有线缆、证券及投资三大业务。受空调市场需求不振的影响，传统线缆业务收入同比下滑34.55%，但由于管理效率的提升，营业利润率达到7.5%，同比提升1.57 个百分点，在整体大环境不佳情况，传统主业仍不乏亮点；国盛证券并表后给上市公司贡献7570 万元的净利润，成为利润主要增长点；公司的投资板块同样稳步运行，不仅参与设立君安人寿（目前处于保监会审核阶段），同时完成了对陆金所1.1 亿美金的投资。

    　　子公司管理机制有望大幅改善、后续牌照落地助力长期发展。国盛金控已完成向国盛证券推荐董事、董事长人选，未来国盛证券管理机制改善预期强烈；并决议对国盛证券增资33.96 亿元。预计随着国盛证券资本金的提升及潜在管理机制改善的可能，未来国盛证券的利润仍有望保持高速增长，并为上市公司业绩提升提供持续动力。后续公司也在争取保险等金融牌照，如落地将极大提升公司长期盈利能力。

    　　风险提示：金融牌照审批风险