远方光电(300306)中报点评:产品优化促进市场更新 成本管控加强

类别:创业板 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:张騄 日期:2016-08-24

中报归母净利润同比增长39.72%

    今日公司公告半年报,2016 年上半年公司实现营业收入和净利润9,822 万元和3,870万元,分别同比增长16.74%和39.72%。上半年公司毛利率水平为67.18%,较上年同期略有下滑0.39%,基本保持稳定。净利率水平为39.5%,较上年同期上升了12.02个百分点。其中Q2 公司实现营业收入和归母净利润5,133 万元和2,586 万元,分别同比增长22.79%和43.07%。

    公司提升产品更新速率,加快推广新产品

    公司上半年业绩高增长,主要因为公司加大研发创新,加强了原有产品的优化升级,促进了市场的更新速率,检测校准服务、颜色及显示检测设备等新业务发展迅速。公司在国内依然保持领先地位,市占率、产品毛利率均保持稳定。公司下游的客户竞争日趋激烈,公司针对行业增速放缓的趋势,通过灵活、主动的销售策略,在巩固已有市场的前提下,不断开拓新的市场领域。未来预计公司原有的光学检测、电学检测业务将持续维持现有市场地位。

    成本管理力度增强,对外投资完善监测布局

    另外,公司成本控制力度加强,公司上半年营业总成本同比下降7.33%,其中销售费用同比下降11.28%,管理费用同比下降4.93%,财务费用同比下降43.90%。公司下游的客户竞争日趋激烈,公司面临挑战积极主动,加强了运营管理,有效提高了公司的运营效率。 公司另外还通过股权投资铭展网络、红相科技、纽迈分析、和壹基因等项目,为公司主营分散风险。公司收购维尔科技100%股份已经通过公司股东大会审议,并已提交证监会申请。目前公司已经上交了反馈意见回复,仍在进行中。未来公司仍将坚持内生外延相辅相成的战略,围绕检测识别领域,不断发展。

    考虑传统业务成本优势与生物识别业务前景,给以公司“买入”评级

    预计下半年收购成功的维尔科技,将在金融(银行内部流程)、公共安全(二代身份证)、军工等三个行业获得持续增长的订单。预期公司2016-2018 年EPS 为0.30 元,0.32 元,0.37 元,若成功并购维尔科技并募集配套资金,预计2016-2018 年EPS为0.46 元,0.51 元,0.60 元。考虑到公司全平台检测技术布局、成功收购维尔科技事件以及公司在A 股市场的独特性,我们认为公司合理估值为2017 年50-60X,对应目标价为25.5 元-30.6 元。

    风险提示:维尔科技的客户多为驾校、银行,由于全国经济增长开始减缓,坏账率可能升高影响业绩;驾校类客户增长速度有限;光学检测整体行业景气度不及预期