川大智胜(002253)半年报点评：主营业务整体表现平稳 未来持续受益于新业务增长与军民融合

　　事件：2016 年1-6 月，公司实现营收1.42 亿，同比增长72.54%，归属于上市公司股东净利润0.14 亿，同比增长3.07%，基本每股收益0.06 元/股，同比下降4.61%。

    　　 投资要点

    　　 营收同比增长72.54%，营业利润同比下降1.28%，利润下降主要受周期影响。2016年上半年，公司实现营收1.42 亿，同比增长72.54%，实现营业利润0.15 亿元，较上年同期下降1.28%，收入增长而营业利润下降的原因主要由毛利率下降所致。公司收入按照项目进度确认，因各项目毛利率不同，导致毛利率在各期具有不均衡性。本期主要系“信息化机其他产品与服务”所涉及的项目毛利率较上年同期下降19.77%，导致整体毛利率下降。虽然营业利润同比下降，但归属于上市公司股东净利润0.14亿，较上年同期增长3.07%，符合公司前期经营业绩预计，总体保持稳定增长。

    　　 文化科技VR 项目完成研发，组建子公司拓展城市智能系统相关业务。公司数字化天象厅项目，是基于VR 和虚拟交互演示技术，适用于科学文化创新教育的大型全景互动天象科普系统，已完成研发，第一套系统已在用户处通过试运行，未来有望在文化VR 方面形成新产品。为了继续深化公司智能化空中交通管理和城市智能交通业务，公司拟组建从事城市智能系统业务的双创企业，其中公司占股90%，公司核心员工占股10%，专业子公司的成立有助于增强公司在此业务领域的核心竞争力。

    　　 三维人脸识别项目预计2017 年投入市场，通航政策利好飞行模拟机培训项目。公司高精度三维全脸相机原理样机及应用样机已经完成，进入工程样机开发阶段。新增的中高精度人脸相机、人像识别应用产品等预计2017 年投入市场。除此之外，公司计划购置的两台A320D 级飞行模拟机，一台已通过验收，另一台将于2017 年投入使用，目前公司已有三台飞行模拟机投入服务。随着今年多项通航政策的颁布实施，我国飞行员培训需求巨大，飞行模拟机培训服务有望为公司业绩做出重要贡献。

    　　 受益国家军民融合战略，军航空管项目已转入军航“十三五”规划。7 月中央印发《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》，其中明确加快引导有优势民营企业进入武器装备科研生产和维修领域（民参军），并提出优化空域结构，推进空域分类管理和低空空域管理改革。公司是空管产品中民参军的典范，报告期内新增军工任务合同额超过2015 年全年，民航空管业务较上年同期相比保持稳定，2013 年中标的2.38 亿军航空管项目已转入军航“十三五计划”，未来有望持续受益于军民融合战略。

    　　 风险提示：产品订单不达预期，新业务推广不达预期，市场竞争加剧。