航天机电(600151)中报点评：业绩符合预期 关注光伏业务和后续资本运作

公司2016 年8 月23 日公布半年报，2016 年上半年实现营业收入 24.06 亿元（+74.2%），归母净利润 9,637 万元（扭亏为盈）。

    　　核心观点：

    　　光伏组件出货量大幅增加，拉动公司业绩上升。16 年上半年公司光伏业务营收较去年同期增长47.54%，其中光伏组件销量为442MW，同比增长84%，同时由于上海德尔福并表，汽车零配件业务营收较去年同期增长394.64%。

    　　增资唐山智慧能源，促进新能源市场开发。公司于2016 年8 月22 日发布公告，对全资子公司唐山智慧能源增资1200 万元，作为公司天然气+光伏联供模式的一次探索，有望促进公司在翼东北地区的新能源市场开发。

    　　非公开发行完成，加码光伏电站EPC 业务。公司非公开发行已于2 月25日发审委过会，6 月9 日拿到中国证监会核准批复，7 月22 日完成非公开发行。本次非公开发行募集资金20.34 亿元，主要资金投向226MW 光伏电站，有助于实现公司在新能源领域目标，进一步提升公司在太阳能光伏板块的盈利能力。

    　　看好航天八院资产注入预期。军工科院院所改制稳步推进，航天科技集团明确提出“十三五”期间资产证券化率将由15%提升至45%，公司作为航天八院唯一上市平台有望充分受益。航天八院是航天科技集团卫星、火箭、导弹的总体院，资产优质，资产注入空间巨大。

    　　盈利预测及投资建议。维持公司“买入”评级。考虑上海德尔福并表，将增厚EPS 0.09 元左右，预计公司16-18 年EPS 分别为0.25/0.30/0.36 元。

    　　我们看好军工科研院所改制和航天科技集团资产证券化率提升背景下，航天八院资产注入预期，维持“买入”评级。

    　　风险提示：军工资产证券化进度存在不确定性；光伏电站行业增速低于预期。