南玻A(000012)中报点评：全年高增长可期 继续给予买入评级

净利润同比增长129.6%,EPS 0.22 元/股

    2016 年上半年,南玻A共实现营业收入42.28 亿元,同比增长27.24%,实现营业利润4.94 亿元,同比增长227.01%,归属母公司股东净利润4.67 亿元,同比增长129.6%,EPS 0.22 元/股,上半年净利润已经超过去年前三季度的净利润水平。销售毛利率27.23%,较去年同期提升约7 个百分点。

    上半年太阳能领域业务是业绩增长的核心

    上半年平板玻璃实现对外销售收入15.69 亿元,同比增长25%,产品价格相对稳定,因天然气下降盈利明显提升,毛利率比去年同期提升约10 个百分点,最终实现账面净利润2.1 亿元,同比增长4369%;工程玻璃价格表现偏弱,上半年实现销售收入1.31 亿元,与去年同期基本持平,实现账面净利润1.5 亿元,同比下降15.4%,毛利率下降约3 个百分点;太阳能业务保持较好的增长势头,上半年实现对外销售收入1.25 亿元,同比增加102.71%,实现账面净利润1.98亿元,同比增长3323%,占公司净利润的42.6%,上年同期该产业占公司销售收入的18.63%,上年同期该产业占公司净利润的2.62%,毛利率较去年同期提升了约16 个百分点。

    清远高铝超薄线值得密切关注

    公司多年来一直在超薄玻璃领域积极推进中高端产品及新产品的开发生产,从河北视窗线,到宜昌线,到清远线,再到咸宁线,公司技术不断提升,产品不断向中高端市场挺近,目前河北视窗线盈利尚好,宜昌线已于15 年量产,清远线已于今年6 月份正式投入商业化运营,咸宁线正在建设中。南玻A 是目前中国玻璃行业在超薄玻璃领域逐步实现进口替代践行者,后续在该领域的产品和技术突破值得期待。

    全年高增长可期,继续给予“买入”评级

    前海人寿及其一致行动人通过二级市场增持成为公司第一大股东,预计目前股价水平依旧低于其增持均价。南玻A 公司质地好,管理层优秀,近期玻璃市场现货价格上涨预计将对公司下半年业绩形成较强支撑,全年高增长可期,中长期来看,若超薄领域实现技术突破,将有望为业绩提供全新增长点。我们预计16-18 年EPS 分别为0.40/0.49/0.58 元/股,对应PE 为30.5/25.0/21.0x,继续给予“买入”评级。