南国置业(002305)半年报点评:商业地产异地扩张 股东资源协同可期
一、事件概述
2016 年上半年公司实现营业收入13.72 亿元,同比增长126.84%,归属于上市公司股东净利润478.18 万元,较上年同期增加103.97%;归属于上市公司股东的扣非后净利润435.12 万元,较上年同期增加103.61%;实现基本每股收益0.0033 元/股。
二、分析与判断
商业运营实现异地复制,探索轻资产运营模式
2016 年7 月,公司首个跨省跨区域运营的商业项目成都泛悦MALL 正式开业,标志着公司独特的“先租后售,统一管理”的商业模式成功实现异地扩张。截至2016 年月,公司运营物业面积88.28 万平,除了新开业的成都泛悦MALL 和襄阳月星家居外出租率均在85%以上。同时,公司还积极探索轻资产运营管理模式,已在南京、贵阳等地成立了商业管理有限公司,将逐步把商业运营管理能力输出的轻资产模式培育为新的利润增长点。
土地储备丰富,深耕湖北,进军重点一二线城市
公司在深耕湖北区域的同时,持续加大重点一二线城市的土地拓展力度。继2015年获得南京中储项目后,2016 年5 月公司成功竞得南京秦淮区扇骨营项目9.68 万平米地块。截至2016 年6 月,公司土地储备计容建面97.13 万平,在建项目总建筑面积151.95万平,项目主要分布于湖北、南京、成都等热点区域,为公司未来业绩的持续健康发展奠定了坚实的基础。
控股股东电建地产实力雄厚,优势互补协同可期
2016 年上半年公司完成定向增发,控股股东电建地产认购其中的1.09 亿股,直接和间接合计持有公司40.55%股权。电建地产目前以住宅产品开发为主,南国置业以商业地产开发运营为主,二者可以实现优势互补。2016 年4 月,公司与中国电建下属公司签署合作备忘录,将合作开发其老旧厂房资源,打造文化创意、创新产业等产业园区
三、盈利预测与投资建议
投资建议:我们预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.30 和0.39 元/股,对应当前股价PE 分别为19.84 和15.50 倍,给予“强烈推荐”评级。
四、风险提示:
物业出租率不及预期,商业地产景气度不及预期。