蓉胜超微(002141)点评:依托股东背景 转型金控平台

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:许荣聪/邹恒超/马鲲鹏 日期:2016-08-22

  蓉胜超微2016 年上半年实现营业收入3705 万,同比下降12%;实现净利润443万,同比增长342%。公司是中国最大的专业微细漆包线生产基地,2014 年大股东易主为贤丰矿业后积极转型,增加类金融业务以提高公司盈利能力。公司目前正布局商业保理、融资租赁、粤港合资券商和大宗商品交易多个领域,金控平台雏形出现,未来有望继续向银行、保险牌照进军。首次覆盖,给予“审慎推荐-A”评级。

      协议转让大股东易主,定增进一步提升控制权。公司是中国最大的专业微细漆包线生产基地,但近年市场低迷导致公司出现订单减少、需求下降的情况,公司收入与利润较往年均出现下降。2014 年4 月贤丰矿业受让亿涛国际、珠海科见持有的公司25%股权成为第一大股东,2015 年公司公布定增方案向贤丰投资、大成创新、南方资本发行1.42 亿股,2016 年4 月定增完成后贤丰矿业通过全资子公司贤丰投资合计持有公司40.06%股权,对公司的控制力进一步得到提升。

      布局多个金融板块,转型思路逐步清晰。1)商业保理:公司在深圳市前海新区投资设立全资子公司深圳前海盈顺商业保理有限公司,总投资额3 亿元,利用前海新区融资渠道多、成本低、设立审批快、后续政策创新多等政策优势开展商业保理业务;2)融资租赁:公司与亚美集团共同在珠海横琴发起设立融资租赁公司,公司出资2.25 亿元,持股比例为75%。大股东贤丰矿业旗下拥有丰富的矿产资源,未来有望开展有色金融供应链金融业务;3)粤港合资证券:公司拟与尚乘资管、创盛资管共同在广东合作设立合资证券公司,其中公司持股30%。借助于港资股东的平台和资源优势,公司参与设立合资券商是布局证券行业的重要一步,有利于推进公司的转型进程;4)大宗商品交易:2016 年2 月公司受让易方达资产持有的横琴国际商品交易中心41.5%的股权,2016 年4 月又从珠海金控集团、大横琴投资受让15%和8%的股权,目前共持有横琴国际商品交易中心64.5%的股权。公司控股商品交易中心,布局大宗商品交易,是完善公司转型金控平台的重要一环。

      风险提示:金融业务盈利低于预期。