乐视网(300104)中报点评:业绩高速增长 “乐视生态”进一步完善

类别:创业板 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:丁婉贝/刘跃/安一夫 日期:2016-08-22

  投资要点

      事件:公司发布2016 年半年度报告。

      点评:

      营业收入高速增长,终端业务占比近半。1)公司公告上半年实现营业收入100.63 亿元,增长125.59%,归属于上市公司股东的净利润2.84 亿元,同比增长11.64%;2)其中广告业务营收15.60 亿元,同比增长50.84%,终端业务收入51.32 亿元,同比增长171.13%,会员及发行业务31.09 亿元,同比增长120.94%。

      营运指标稳步提升,流量变现能力增强。1)公司网站日均UV 超过8,000万,峰值接近2.3 亿,日均VV 3.9 亿,峰值6.1 亿,云视频平台拥有680个CDN 节点、20Tbps 储备带宽,服务十余万企业客户,覆盖数十亿用户;2)优质视频资源的热播,推动日均UV、月度播放量、视频网站总播放时长等指标上名列前茅,随着流量的高速增长未来盈利能力可期。

      “乐视生态”进一步完善,经营效率有望提升。1)打造“平台+内容+终端+应用”的“乐视生态”商业模式,在四大业务的布局上新突破不断,“乐视生态”进一步完善;2)生态的布局已具有较强的兼容性及延展性,使得各要素之间能够紧密协作,未来经营效率有望持续提升。

      盈利预测与评级:我们预计公司2016/17/18 EPS 为0.46/0.87/1.03 元,对应PE 为103/54/46 倍,看好公司“乐视生态”商业模式以及全产业链发展的协同效用,维持“增持”评级。

      风险提示:行业竞争激烈程度加剧。