黄河旋风(600172)中报点评：业绩稳健增长 明匠智能提前完成业绩承诺

　　业绩符合预期，归母净利润大幅增长

    　　公司发布 2016 年中报，实现营业收入 11.57 亿元，同比增长36.57%，归母净利润 1.82 亿元，同比增长72.67%，EPS 为0.23 元。净利润大幅增长主要原因为超硬材料及明匠智能业务表现所推动。

    　　毛利率大幅提升，期间费用率小幅上升

    　　公司综合毛利率为39.57%，较去年同期提升5.81 个百分点，毛利水平大幅上涨主要原因为传统业务毛利率改善及工业智能化业务毛利率水平较高。主要产品超硬材料毛利率为33.62%，较去年同期提升2.06个百分点。

    　　管理费用率为11.29%，较去年同期提升3.5 个百分点，主要原因为母公司薪酬费用和折旧摊销的增加所致。

    　　明匠智能超额完成业绩承诺，持续看好智能化转型

    子公司明匠智能业务发展顺利，上半年实现营收2.69 亿元，归母净利润 7909.34 万元。公司2016 年业绩承诺为3900 万，目前已完成承诺业绩的2.02 倍，大幅超出预期。

    　　明匠智能是国内智能系统集成领域的领军企业，软硬实力兼备，具备一体化智能方案服务能力，业务可复制性强，未来潜力空间巨大。

    　　投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价30 元。我们预计公司2016 年-2018 年的EPS 分别为0.57、0.68、0.77 元，我们认为黄河旋风传统业务稳健，明匠智能有望快速成长，成为行业整合者；维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为30 元。

    　　风险提示：传统业务大幅下滑、整合不达预期。