华星创业(300025)中报点评:报传统业务持续稳健增长 转型升级开启新征程

类别:创业板 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:武超则/崔晨 日期:2016-08-22

  事件

      公司发布2016 年中报,报告期内,公司实现营业收入52423.6 万元,同比增长17.09%;归属上市公司普通股股东的净利润为2789.09 万元,同比增长0.77%

      简评

      传统业务持续稳健增长,海外业务拓展跨出实质性一步

    报告期内,公司实现营业收入52423.6 万元,同比增长17.09%,业务持续稳健增长

      (1)运营商客户方面,广东等几个大省业务保持稳定,新增重庆移动、湖北移动、云南移动网络优化服务和辽宁移动、陕西移动测试服务,中标山东移动设计院网络优化业务合作,完成浙江移动、贵州移动网优周期招标并成功中标续签网优业务;

    (2)主设备厂商客户方面,华为、中兴、诺西的业务量和工程区域保持稳定,其中华为对合作方正呈现向规范、优质的要求转变,价格也有一定保护。

      (3)公司成立了香港子公司专门负责对接海外网络优化维护工程。15 年公司就通过与中兴合作开拓了海外业务,覆盖8 个国家,实现业务收入874 万元,业务涉及网络工程安装、工程网优、网优及设计高端人员租赁等。今年,公司进一步加大海外工程拓展力度。

      收购公众信息,光纤接入市场空间巨大

      15 年公司收购公众信息,以光纤接入为切入点,布局互联网基础设施领域。

      (1)广东省光纤接入市场空间巨大。广东网民规模全国第一,宽带宽带用户总数达2409.8 万,但是光纤接入水平排全国第6,截止15 年底,光纤宽带用户还只有900 万,还有巨大发展空间。

      广东移动计划“十三五”期间投入420 亿用于光纤网络建设。

      (2)公众信息卡位优势显著。公众信息作为唯一非运营商的企业,被《广东省信息基础设施建设三年行动计划(2015-2017 年)》列为八家广东省新增光纤接入用户计划参与单位之一。目前,公众信息与广东联通签订350 万户的光纤接入合作计划,累积各类合同覆盖用户超过500 万。

      (3)与上市公司协同效应明显。华星创业的主营业务包括网络建设、网络维护和网络优化,通过多年积累,与运营商及主设备

      收购互联港湾 布局IDC 和云计算

      互联港湾主营业务为IDC 及其增值服务、云计算技术服务,拥有全网IDC、ISP 牌照。公司运营了超过10个A 类数据中心,管理服务器超过10000 台,带宽总量超过200G。互联港湾的IDC 机柜将全部建于北京、上海、广州和深圳几个一线城市,未来两年将进入机柜的高速增长期。

      互联港湾的IDC+SDN 服务有效的解决了客户一地部署全球覆盖的业务需求,目前已经在北京、上海、广州拥有自主的独立的BGP 网络,在全国拥有MPLS 骨干网。同时还向客户提供多元化增值服务、如负载均衡、全国分布式组网、智能DNS 服务、网络安全服务、私有云及混合云解决方案服务。

      云计算行业为未来TMT 板块最为确定投资主线之一。中国云计算处于市场发展第一阶段,2014 年,中国公有云服务市场规模约为7.2 亿美元,同比增长46.7%。据IDC 研究显示,2015-2018 年中国公有云市场将保持高速增长,年均复合增长率将达到33.2%。云计算行业龙头公司亚马逊、阿里一季度表现持续超预期,未来将带动云计算整个板块持续兑现真成长。同时,公有云是云计算巨头争夺的地盘,对于国内云计算厂商来说,最大的发展空间与机遇将来自于混合云的全面落地。

      受大规模云计算中心等基础资源建设投资拉动,IaaS 市场将进一步快速扩张。基于云端的大数据平台或服务将成为未来发展的趋势,并推动IaaS 与PaaS 市场的深度融合。围绕整体产业链的布局和建设,将对数据中心行业产生巨大的变革,有望打造良好生态链的公司才有可能在竞争中脱颖而出。我们看好公司的技术优势和卡位优势,差异化竞争有望助力公司脱颖而出。

      投资建议及评级

      受益4G 市场的高速扩张,拉动网优需求,传统主营业务有望稳定增长。收购公众信息,以光纤接入为切入点,公司正式进入通信基础设施领域,未来几年利润大幅增长可期。收购互联港湾,进入IDC 和云计算领域,布局“云+管”一体化业务。同时,并购基金将继续围绕IDC、SDN 网络、云计算和大数据等领域进行投资和并购,与上市公司进行业务和资本的协同布局。

      我们预测公司16-18 年净利润为1.69 亿、2.51 亿、3.01 亿元,考虑到公司的收购及增发摊薄,公司目前对应的市值为73.05 亿,对应的2016-2018 年PE 为43.2X、29.1X、24.3X。我们看好云计算行业的发展大趋势,认可公司的布局,综合考虑公司的市值和估值水平,给予买入评级,建议重点关注!